东吴证券-东吴策略·行业风火轮:十年电荒,卷土重来?-210625

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日期:2021-06-26 15:58:30 研报出处:东吴证券
研报栏目:投资策略 姚佩  (PDF) 16 页 1,351 KB 分享者:d**s
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研究报告内容
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  近期多省份出现电荒现象,2020年底浙江、湖南、江西、内蒙等地接连发布有序用电通知;2021年5月以来,电荒现象愈发严重。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】阔别十年之久的电荒为何再次出现?会带来哪些事件性投资机会?本期行业风火轮我们集中讨论。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  十年电荒卷土重来,原因几何:需求增长而产能受限。电荒的表象是供给端受天气影响和政策收紧导致产能不足,实际上更多是需求端的增长:10-11年“四万亿”政策下的经济增长需求;今年随着失业率的改善和服务业的放开,第三产业用电对第二产业的挤压。所以随着经济的持续复苏和消费场景的放开,电荒可能不是一个短期现象。

  复盘十年前电荒,哪些行业受益:煤炭、电力、化工、有色。对行业影响最确定的是煤炭,下游需求的旺盛导致煤炭价格持续上涨,扩张行业毛利,业绩持续改善;对火电的影响更多在于政策,电价的上调很大程度上可以缓解火电企业成本端压力;对有色、化工来说,更多在于基本面的择股,自身拥有电力资源的企业更具有竞争优势,既规避了电力价格上升造成的成本压力,又受益于产品价格上涨带来的业绩增长。

  风险提示:宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱;终端销售电价受到政策影响持续下降;历史经验不代表未来。

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