民生证券-电力设备新能源行业:用数据说话,22年继续超配新能车-220116

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日期:2022-01-16 21:09:17 研报出处:民生证券
研报栏目:行业分析 邓永康  (PDF) 54 页 3,128 KB 分享者:60***1
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研究报告内容
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  政策:中美欧共振,美国政策边际变化明显。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国方面,补贴退坡,但方式逐步实现由重量到重质的转变。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)欧洲方面,政策严控供给端碳排要求,驱动车企电动化进程加速。美国方面,联邦补贴法案落地在即,新车型成长潜力巨大。

  车市:21年需求超预期,22年产品驱动提速。国内车市方面,21年需求超预期,渗透率快速增长,其中纯电车销量占比持续提升,分级别看,车型呈哑铃状分布,A级车增长空间较大;五菱宏光Mini、特斯拉、比亚迪表现亮眼。22年新品增多,PHEV助力新能源车结构化渗透,我们预计国内销量达到550万辆左右。海外车市方面,各车企提出快速增长目标,欧洲销量、渗透率再上新台阶;22年是美国电动皮卡供给元年,增长斜率较大。

  中游:21年部分环节供需紧张仍将持续。21年中游材料排产环比向上,但部分主材碳酸锂、正磷酸铁、6F仍价格大涨,带来电池厂毛利率承压,22年随着成本向下游转移,电池环节有望盈利回升。同时由于终端需求相对旺盛,我们认为涨价对其影响相对有限。22年部分环节仍在扩产,考虑到扩产周期,部分环节供需紧张仍持续。

  基础设施:充电桩加码推进,换电站迎来新机遇。截止2021年,全国新能源汽车保有量达784万辆,车桩比为6.84,20年车桩比为6.07,车桩比提升12.5%,充电焦虑缓解明显。21年国内换电站保有量共计1298座,相较20年增长,随着电池巨头入局,换电模式有望迎来新机遇。

  投资建议:主线1:长期竞争格局向好,且短期有边际变化的环节。重点推荐【宁德时代】、【恩捷股份】、【三花智控】、【宏发股份】等,建议关注【法拉电子】、【中熔电气】等。主线2:4680技术迭代,带动产业链升级。重点推荐【科达利】、【容百科技】、【当升科技】、【华友钴业】、【中伟股份】、【格林美】、【天赐材料】、【新宙邦】,建议关注【芳源股份】、【振华新材】、【长远锂科】、【斯莱克】和其他结构件标的、碳纳米管领域的相关标的。主线3:看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点推荐【恩捷股份】、【星源材质】、【中材科技】、【诺德股份】、【嘉元科技】、【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】,建议关注【沧州明珠】、【远东股份】等。

  风险提示:上游原材料超预期上涨。若上游碳酸锂、氢氧化锂、镍钴锰金属等涨价超预期,成本传导下,下游需求可能受抑制。终端需求不及预期。补贴退坡和消费者可支配收入变动等可能会影响终端需求。

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