安信证券-海德股份-000567-业绩增长态势延续,开拓个贷不良新蓝海-220816

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日期:2022-08-16 22:54:04 研报出处:安信证券
股票名称:海德股份 股票代码:000567
研报栏目:公司调研 张经纬  (PDF) 4 页 388 KB 分享者:wya****48 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:公司披露2022年半年报,实现营业收入4.8亿元,同比+107%,归母净利润3.2亿元,同比+169%;基本每股收益0.35元,同比+169%,加权平均净资产收益率6.61%,同比+3.89 pct。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■公司业绩持续高增,重组类业务为重要发力点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022H1,公司实现营业收入同比+107%至4.8亿元,其中收购重组类/收购处置类业务收入分别为3.6亿元/1.2亿元,占比76%/24%。从存量方面来看,截至2022H1公司存量业务规模为67.0亿元(较年初+12%),其中重组类/处置类分别为64.1亿元/2.9亿元,占比96%/4%;从增量方面来看,2022H1公司在困境资产业务领域新增投放15.3亿元,其中重组类/处置类分别为13.5亿元/1.8亿元,占比88%/12%。我们认为,公司后续有望依托控股股东在能源、不动产等领域的实业背景,进一步提升重组类业务占比,在定位优势行业的同时夯实收益率空间,带动困境资管业务稳步发展。

  ■政策利好频出,困境资管行业前景广阔。1)政策支持力度加大。2022年政府工作报告首次明确提出加快不良资产处置,5月国办发19号文鼓励通过收购处置、实质性重组等盘活不良资产,6月银保监会62号文大幅放宽金融AMC的作业范围,一系列政策支持陆续推出,AMC机构有望持续受益。2)不良资产规模巨大。根据银保监会等监管机构披露,我国不良资产存量规模预计达6万亿元,如考虑陷入财务困境、尚未处置等不良资产体量,预计整体规模可能达10万亿元。3)护航实体经济。目前我国实体经济下行压力仍存,地产拖累之下7月经济数据有所转弱,工业增加值、固定资产投资、社消零售总额同比增速均回落,预计困境资产供大于求趋势仍将延续。不良产业的发展有助于盘活企业资产,化解金融风险,促进产业结构调整,进而改善实体经济。

  ■加码个贷不良业务,有望贡献业绩增量。公司于本月公告增资5000万元并控股西藏峻丰,快速切入个贷不良市场,将业务从B端延展至C端。西藏峻丰在个贷不良处置端具备一定竞争优势,且拥有峻丰科技系统以实现处置系统化、智能化。我们认为公司有望乘个贷不良规模扩增之势,结合西藏峻丰科技赋能及海德资管AMC牌照优势,打造新利润增长点,打开长期业绩增长空间。

  ■投资建议:维持买入-A投资评级。我们看好公司手握稀缺牌照,加速掘金不良业务市场,产业优势将逐步显现。政策利好叠加市场供给增加,将推动公司不良资产管理规模有望保持高增;个贷不良业务抢占先发优势,未来有望贡献利润增量。我们预计公司2022年-2024年每股收益分别为0.89元、1.03元、1.20元,给予目标价19.5元,对应2022年P/E为22x。

  ■风险提示:政策趋严、行业竞争加剧、市场环境变动

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