华安证券-太阳纸业-002078-停工转产保持盈利稳定,广西产能如期投产-211013

查看研报人气榜
日期:2021-10-13 23:53:33 研报出处:华安证券
股票名称:太阳纸业 股票代码:002078
研报栏目:公司调研 马远方,虞晓文  (PDF) 4 页 395 KB 分享者:ag***3 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  公司发布2021年前三季度业绩预告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  太阳纸业2021年前三季度合计实现归母净利润26.95-28.34亿元,同比增长95%-105%;其中Q3预计实现归母净利润4.64-6.02亿元,同比增长4.05%-35.06%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  行业“旺季不旺”,需求面缺乏明显利好支撑。

  文化纸Q3行业整体呈现“旺季不旺”的行情。从供给端来看:受到海外进口纸的冲击,以及出口不畅导致部分出口文化纸转内销,市场供大于求。从需求端来看,Q3处于行业淡旺季过渡期,下游走货情况以满足刚需为主,业内多持观望心态。同时,“双减”政策的出台进一步抑制文化纸需求,9-10月进入次年春季教材教辅招投标期,预计此类需求将同比下滑。虽然9月部分地区受“能耗双控”影响出现停工减产,但仍难充分抵消需求不振的压力。行业内中小纸企普遍处于盈亏平衡点/略微亏损的状态,行业利润普遍承压。

  公司适时停机检修、协调转产高附加值产品保持盈利稳定。

  6月底公司便根据市场行情走势提前对3生产经营进行了相应调整:(1)兖州溶解浆转产本色针叶浆继而用来生产箱板纸,相应的纸机由生产文化纸转变为生产箱板纸。公司高端箱板纸下游的客户认可度逐渐增强,部分可以实现进口替代,毛利率较高。(2)公司Q3部分文化纸机主动检修停产减少供应,产能投放趋于理性。我们认为公司主动停产、转产高毛利产品能有效保持盈利水平的稳定性。

  另外,当前从开工率来看公司产线基本能处于满销满产的状态,库存水平也处于合理区间。我们预计文化纸未来价格继续下行的空间有限,但市场不确定性仍较多;下半年属于箱瓦纸旺季,进入Q4行业整体的价格中枢明显上移,公司转产高端箱板纸有望受益于此轮上涨行情。

  广西产能如期投产,有望显著提升南方市场的竞争优势。

  9月26日,广西林浆纸一期项目中的55万吨文化纸项目(PM1产线)在广西北海成功开机出纸。目前公司已构建起山东、广西和老挝三大生产基地。其中山东基地服务北方市场,广西基地服务南方市场,未来老挝基地将作为公司的原料基地。三大生产基地建设使公司产业实现“一带一路”经济带、中国沿海和内陆地区的全覆盖,补齐公司工厂布局战略位置短板,为公司中长期稳健运行打下扎实基础。

  投资建议

  我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为306.01/348.39/374.1亿元,同比增长41.7%/13.8%/7.4%;归母净利润分别为33.85/37.57、41.66亿元,同比增长73.3%/11%/10.9%。公司发展战略清晰,横向积极拓品类平抑周期波动,纵向前瞻布局林浆纸一体化项目提升原料自给率降低生产成本。公司实行精细化管理,全要素降本增效成果显著,营运能力与成本优势领先行业。短期来看,伴随广西新增产能释放,规模效应和成本优势有望进一步提升;长期来看,行业集中度提升是大势所趋,供需格局将持续改善,公司作为综合性造纸龙头有望长期受益。维持“买入”评级。

  风险提示原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-10-28 公司调研 作者:马远方,虞晓文 4 页 分享者:157****70 增持
2021-10-28 公司调研 作者:马远方,虞晓文 4 页 分享者:b5***d 买入
2021-10-28 公司调研 作者:马远方,虞晓文 4 页 分享者:zm***红 增持
2021-10-28 公司调研 作者:虞晓文,马远方 4 页 分享者:一**焉 增持
2021-10-28 公司调研 作者:马远方,虞晓文 4 页 分享者:zixi******hen 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 89749
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...