开源证券-扬杰科技-300373-公司信息更新报告：收购楚微股权布局8英寸产能，IGBT及SiC等新品成长可期-220607

　　公司发布公告拟收购楚微40%股权，强化公司IDM优势

　　公司发布公告，公司将以2.95亿元的对价通过公开摘牌方式收购中电科四十八所持有的湖南楚微半导体科技有限公司40%股权，公司将使用自有资金支付交易对价。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此次交易完成后，公司将成为楚微半导体的第一大股东。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）楚微半导体已建设一条8英寸0.25μm~0.13μm集成电路成套装备验证工艺线。目前楚微半导体已实现8寸线的规模化生产，月产达1万片，产能持续爬坡中。公司借助对楚微半导体的投资，将实现4/6/8英寸硅基产线的全面布局，突破产能瓶颈，提升制造工艺水平，进一步发挥IDM一体化优势，强化中高端功率器件布局。我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为11.53/14.04/17.20亿元（原值为10.71/13.12/15.74亿元），对应EPS为2.25/2.74/3.36元，当前股价对应PE为33.8/27.7/22.6倍，对公司维持“买入”评级。

　　公司将持续投入楚微的产能扩张，为IGBT及SiC产品增长提供保障

　　据公告，公司将持续投入，负责筹措楚微半导体二期建设资金，确保楚微半导体最迟在2024年12月31日前完成增加建设一条月产3万片的8英寸硅基芯片生产线和一条月产0.5万片的6英寸碳化硅芯片生产线。楚微产能的扩张有望为公司MOSFET、IGBT及SiC等新品的放量增长提供重要支持。

　　公司新品销售快速增长，功率一站式供应能力已初步形成

　　公司立足二极管产品领先地位，不断向MOSFET、IGBT、SiC及GaN等先进功率半导体进军，建设功率半导体一站式供应能力。受益行业饱满需求，2022Q1，公司IGBT、SiC、MOSFET等新产品的销售收入同比增长均超过100%。公司持续研发投入、积极进行产能扩张，正借助新产品的快速放量，从二极管龙头成长为产品综合实力领先的功率IDM厂商。

　　风险提示：产能建设不及预期；行业需求下滑；竞争加剧、毛利率下滑。