国信证券-保险行业1月投资策略：经济环境趋稳，股价有望向上-220119

　　12月以来中国平安较行业及大盘都有明显的超额收益

　　A股表现回顾：12月，沪深300上涨2.24%，中国平安上涨4.54%，中国太保0.11%，中国人寿1.83%，新华保险2.56%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月1日至1月16日，沪深300为-3.9%，中国平安1.53%，中国太保-0.04%，中国人寿-3.86%，新华保险-1.05%。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　H股表现回顾：12月，恒生指数-0.33%，中国平安3.89%，中国太保6.42%，友邦保险-4.2%，中国财险-4.5%，中国人寿0.62%，新华保险0%，中国再保险2.74%。1月1日至1月16日，恒生指数3.57%，中国平安7.84%，中国太保8.75%，友邦保险6.11%，中国财险10.52%，中国人寿3.87%，新华保险7.67%，中国再保险0%。

　　中国平安新单保费下滑幅度有所缓和

　　中国平安四季度人身险新业务保费收入降幅有所缓和，寿险及健康险四季度的新业务保费收入同比增速为-9%（去年同期为-38%）。同期，财险方面，车险保费收入同比增速为9%，大幅转正（去年同期为12%），非机动车辆保险保费收入同比增速为-11.5%，维持下滑态势。同期，中国财险的车险业务保费收入同比增速连续三个月保持正增长，10月到12月分别为6.5%、9.5%和10.2%（去年同期分别为-7.1%、-11.7%和-10.7%），有一定的基数效应。

　　展望中短期，互联网保险新政发酵，行业格局正在稳定中

　　12月以来，已有多家寿险企业（包括被称为互联网三驾马车的信泰、昆仑、复星）暂停开展互联网保险业务，相关的多款网红保险产品已经下架。同时，部分网红产品更新换代，有的更换承包商重新上市。

　　在互联网保险新政的发酵下，行业格局势必变化，大中型企业的市场份额会逐步提升。在此背景下，中国平安等大型寿险企业的市场份额或有望稳定。经过调研，我们认为中国平安等大型企业凭借着全牌照的优势，对优质代理人有吸引力，能给予优质代理人更加宽广的展业空间，最终稳定市场份额，实现与行业的一同成长，β价值与α价值同在。

　　投资建议：行业龙头具有配置价值，推荐中国平安

　　去年经济受疫情冲击，导致新单下滑，代理人渠道受挫，股价下行。而今年上半年，如果中国经济能在跨周期调节下企稳，市场格局稳定，则龙头仍有较强的配置价值，推荐中国平安，短期A股目标价为62元。

　　风险提示

　　地产风险；外部经济冲击或内部经济政策收紧提前。