华宝证券-FOF视角：基金月度投资图鉴2022年5月期，价值风格仍相对占优，一季报配置更为聚焦-220512

　　特别篇：2022Q1公募基金一季报回顾：权益基金（1）仓位及集中度：仓位中位数有所下降。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在持股集中度方面，集中度有所上升，侧面反映Q1市场主线较明显，配置更为聚焦；（2）行业配置：稳增长相关板块的仓位增加最为明显，而TMT在2022Q1的跌幅较大，仓位下降明显；（3）基金风格：总体上看，盈利、成长、规模和估值因子的得分在2022Q1均有所上升，其中，估值因子变动差值较大、规模因子变动差值较小。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）固收基金：（1）权益仓位：多数下降；（2）杠杆：可转债型基金的杠杆率有所上升，而短期纯债型基金的杠杆率有所下降，其他品类基金的杠杆率变化不大；（3）久期：所有品类的组合久期均出现了下降。

　　基础市场：全球视角下，黄金与油气表现较好，全球主要权益市场均下跌。4月收益为正的资产指数包括SGE黄金9999（2.93%）>60%WTI原油价格收益率+ 40%BRENT原油价格收益率（1.89%）>长期纯债指数（0.41%）。国内权益市场，权益市场下行，价值风格相对占优，行业上，仅食品饮料及消费者服务上涨。债券市场，各期限国债和中短期票据的到期收益率都出现了上升趋势，从期限利差、信用利差和等级利差来看，期限利差收窄，而1年期、5年期和10年期的信用利差和等级利差均出现了扩张趋势。

　　投资视角下各类基金产品月度表现：4月Top20%品类的小盘风格收益率显著下滑，表现垫底；价值成长维度上，4月价值品类继续保持领先位置，成长落后。港股主题基金：中概股退市风险、新冠疫情蔓延以及美联储加息等因素仍为港股市场下跌主要因素，但多数港股主题基金跑赢指数。商品基金：油气、黄金上涨。行业主题基金：金融地产主题基金超额领先，高端制造、新能源较为领先，消费获取超额收益困难。指数增强基金：4月多数中证500增强基金跑输指数。债券基金：中长期纯债型基金领涨。

　　基金经理基金产品风格转变跟踪：2022年4月小盘、成长风格占比有所上升，大盘、价值风格占比下降；各类风格转换中，有较多的切换、大盘风格转为小盘风格；成长风格的坚守占比仍然较高。

　　月度高收益率产品与大规模风格产品跟踪：4月高仓位主动权益基金收益率Top10的产品中，大盘成长风格占优，食品饮料板块配置领先；大规模风格基金近半年风格以大盘成长为主，表现分化较大，配置多元。

　　 ETF与发行市场：4月权益ETF资金净流入630.92亿元，指数方面，沪深300、科创50流入最多，央企创新、恒生指数流出居前；发行方面，中长期纯债型基金发行规模最大，单只发行规模最大的产品为招商同业存单指数7天持有。

　　 2022年4月月度权益基金组合回顾：4月组合收益为-6.38%，相较于万得偏股混合基金指数超额收益率1.50%，最大回撤10.38%，年化波动率24.22%。

　　 2022年4月月度债券基金组合回顾：上月债基组合的标的中，可转债类组合的表现是最差的，主要受到权益市场和可转债市场大幅调整的影响，无论是收益还是回撤控制上都不如中证转债；纯债类组合的表现最佳，收益率略高于中债总财富指数；固收+类组合的表现介于纯债类组合和可转债组合之间。