银河证券-2022年度轻工制造行业投资策略:把握当下,着眼未来-211208

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日期:2021-12-08 16:30:49 研报出处:银河证券
行业名称:轻工制造行业
研报栏目:行业分析 陈柏儒  (PDF) 45 页 2,314 KB 分享者:yzl****15 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  核心观点:

  家具:外部环境变化机遇凸显,龙头企业核心受益。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产景气度下行及原材料价格上涨背景下,家具行业压力凸显,中尾部企业将被逐步淘汰,集中度得到提升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)复工复产先发优势助力国产品牌抢占海外市场,同时,精装房及存量房趋势将提高行业门槛。我们认为应当精选头部企业,抵御短期压力,把握行业长期机遇。

  造纸:竞争格局分化,供需结构改变仍具投资机会。废纸系:废纸库存处于高位,价格短期存在下跌可能,废纸系成品纸下游需求维持稳定,同时多方面因素导致供给偏紧,供求关系将对成品纸价格提供支撑,预计未来毛利率仍将维持高位运行。浆纸系:成品纸开工率快速回升,带动上游浆价开启反弹,进而致使浆纸系成品纸原材料成本攀升,毛利率受挫,快速下探。生活用纸:人口增速回归,叠加人均消费量提高,将驱动市场快速成长,同时,我国生活用纸市场集中度稳步提高,对标美日提升空间巨大,有望孕育行业巨头。

  包装:把握行业需求发展特点,关注结构性投资机会。纸包装:烟标方面,我国卷烟市场维持稳定,卷烟高端化提升烟标价值量;白酒方面,高端白酒市场迅速发展,市场份额大幅提升;消费电子方面,景气度回暖带动出货量回升;美容及个人护理方面,产品高端化发展,包装重要性凸显。金属包装:饮料酒水为金属包装主要下游应用,碳酸、能量饮料市场稳步扩容,啤酒罐化率不断提升。

  新消费:发展前景向好,行业未来可期。电子烟:减害替代属性始终是不可逆挡的发展趋势,电子烟市场成长迅速,中美监管取得重大进展,未来业绩不确定性得到缓解,相关标的投资价值凸显。文化办公用品:消费升级持续利好C端业务成长,采购政策驱动下,B端办公直销业务市场前景广阔。潮流玩具:潮玩市场增长迅猛,盲盒类产品则最受青睐,未来打造优质IP的能力将成为核心关注要点。户外运动:全球户外运动市场快速成长,我国人口基数大、生活品质提升将驱动市场规模将不断扩容。

  投资建议:建议关注家具行业头部企业欧派家居(603833.SH)、志邦家居( 603801.SH )、顾家家居( 603816.SH )和敏华控股(1999.HK),造纸板块细分行业龙头太阳纸业(002078.SZ)、博汇纸业(600966.SH)和中顺洁柔(002511.SZ),包装行业龙头奥瑞金(002701.SZ)、劲嘉股份(002191.SZ)及裕同科技(002831.SZ),电子烟核心技术引领者思摩尔国际(6969.HK),HNB原料核心供应商华宝国际(0336.HK),文化办公用品巨头晨光文具(603899.SH),潮玩盲盒市场龙头泡泡玛特(9992.HK),户外运动用品供应商浙江自然(605080.SH)。

  风险提示:宏观经济下行;房地产销售及竣工数据不及预期;原材料价格上涨;电子烟行业监管进程不及预期。

  

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