浙商证券-华利集团-300979-跟踪点评:不利因素下业绩依旧超预期,体现核心竞争力-210729

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日期:2021-07-29 18:24:51 研报出处:浙商证券
股票名称:华利集团 股票代码:300979
研报栏目:公司调研 马莉  (PDF) 3 页 543 KB 分享者:ycw****88 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告导读

  21H1业绩超预期,看好公司高壁垒保证下的长期增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  汇率压力下,公司21H1净利润再超预期

  华利集团公告21H业绩快报,21H1公司收入82亿(同增18.3%)、归母利润12.9亿(同增66.6%);单独Q2公司收入44.9亿(+28.6%)、归母利润7.1亿(+93.2%),利润率15.9%(相较Q1继续提升0.3pct)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  剔除人民币升值影响,公司21H1收入同增28.8%;同时受益于竞争对手产能受限,公司继续保持了Q1出色的利润率表现,21H1归母利润增长81.4%。

  收入和利润的快速增长,体现出公司在技改持续推动的生产效率提升下,正不断受到海外品牌认可。

  主要客户依旧保持高增长,越南未受疫情影响继续扩张

  从客户增长来看,NIKE和Deckers依旧是华利高增长的最大推动,在大客户业绩逐步复苏的带动下,我们认为华利来自大客户的订单依旧有望保持高速增长;同时新拓展的客户包括On Running、Asics等已开始量产。

  利润率来看,由于全球运动鞋产能在疫情下受限,华利产能依旧处于供不应求的状态,因此公司有望继续依靠产品结构的上移提升利润率水平。我们预计全年来看公司都将保持目前的盈利能力。

  越南的产能方面,由于公司产能集中在越南北部因此目前并未受到疫情影响,依旧正常开工。同时公司的新产能扩张也均按期投产,全年产能20%左右的产能扩张依旧得到保障。

  盈利预测及估值:

  我们认为运动鞋行业供不应求的格局,有望让仍处于扩张周期的华利同时受益订单和单价的双重增长。在上半年出色的利润表现下,我们上调业绩预期,预计21~23年公司利润27/33/39亿,对应估值41/33/28X,公司在运动鞋赛道的制造壁垒突出,继续推荐。

  风险提示:疫情再次反复,人力成本大幅上行

  

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