平安证券-2021年5月金融数据点评:实体融资需求弱化-210610

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日期:2021-06-10 22:58:17 研报出处:平安证券
研报栏目:宏观经济 钟正生,张璐  (PDF) 5 页 296 KB 分享者:天**仁
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  事件:5月新增社融1.92万亿,新增人民币贷款1.5万亿,M2同比回升0.2个百分点至8.3%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  1、社会融资较一季度有明显减弱,但“紧信用”的实质还不算太强。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5月社融存量同比进一步下滑0.7个百分点至11%,从两年平均增速来看,5月为11.7%,连续两个月微降0.1个百分点。分项来看,5月社融延续表外转表内的态势,企业债券融资因补年报和城投债严监管而出现显著负增,但政府债券融资较前期有所提速,股市融资功能延续改善局面。

  2、表内贷款总量强劲,但结构不再优秀。5月居民和企业的中长期贷款,相比往年同期的强势程度均明显下降,企业融资边际转向票据和短期贷款,反映实体的融资需求或有减弱。非银行业金融机构贷款仍为过去四年同期最高,反映了银行体系对非银行金融机构的资金融出,这可能是5月流动性超预期宽松的直接原因之一。

  3、压制M2的基数因素不再,M2增速开始步入平稳波动。存款总量虽强,但结构同样不佳。居民和企业部门存款偏弱,而财政存款和非银金融机构存款均大幅强于季节性。资金主要沉淀在财政部门和金融体系内,也从一个侧面反映实体需求的弱化。

  今日易纲行长在陆家嘴论坛上表示,“对通胀是否能长期持续下去,存在着巨大分歧”、“对来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心”,体现央行对于通胀和经济强弱仍然持观察态度。二季度以来,金融数据已经有所弱化,这种弱化来自于地产、城投等领域强监管的推进,也反映出实体的融资需求开始减弱。4月30日中央政治局会议把二季度定调为“稳增长压力较小的窗口期”,在窗口期推动聚焦长远的监管政策也是应有之义。下半年拉动中国经济的外需因素或将逐步减弱,而强监管基调下,国内基建和房地产投资均缺乏增长空间,消费复苏亦持续弱于预期。此时大宗商品价格暴涨、以及强监管对经济的冲击或将更明显浮现。货币政策需要、也可以更加淡定。

  

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