中泰证券-宁波银行-002142-详解宁波银行2021年3季报:营收端累积同比增近30%、高成长属性持续,资产质量维持优异-211028

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日期:2021-10-28 23:19:35 研报出处:中泰证券
股票名称:宁波银行 股票代码:002142
研报栏目:公司调研 戴志锋,邓美君,贾靖  (PDF) 11 页 967 KB 分享者:hua****_1 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  季报亮点:1、公司高盈利、高成长属性持续:宁波银行营收和PPOP均同比增近29%,增速维持向上趋势。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利息收入保持在高位增长、同比增18%;手续费和其他非息收入增速回升作主要支撑,分别同比增6%和111%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润同比增27%,基本与营收和拨备前利润增速匹配:从PPOP与税前利润增速匹配来看,公司维持审慎原则、加大了拨备计提力度,使得税前利润增速低于PPOP(税前利润同比增20%);在免税资产配置力度增大的背景下,所得税率有所下降,驱动税后利润增速高于税前利润。2、3Q21净利息收入实现环比12.4%的高增长,量价齐升贡献。其中生息资产规模环比增4.6%,单季年化净息差在2季度低位环比大幅上行11bp至1.86%。净息差的环比大幅回升由资产端和负债端共同驱动:单季年化时点资产收益率环比上升6bp至3.81%;负债端付息率环比下降7bp至2.17%。3、1-3Q21净非息收入同比+52%(VS半年度同比+31.6%):手续费增速有所回暖;另净其他非息收入高增是主要支撑。净手续费增速回暖,同比增长5.9%,较半年度的-0.7%有所回升,净手续费增速回升由收入端和支出端的共同贡献。净其他非息收入同比增111%,较半年度的63%有较大幅的回升,是非息收入高增的主要驱动力。4、总贷款增速继续走高、同比增27.6%。对公和个人贷款都展现了不弱的增速,反映公司业务拓展能力的强大。1-3季度新增对公:零售:票据=54:38:8(上半年新增对公:零售:票据=36.6:38.7:24.7,单3季度新增授信由票据大幅转向对公)。其中企业贷款在高基数基础同比22.7%,显示公司项目拓展能力优越。个贷投放高增,同比增39.7%,显示公司零售客户开拓能力强劲。5、宁波银行资产质量非常扎实稳健,不良生成压力小,安全边际高。公司3季度加大不良处置、不良生成在低位环比回升;存量不良在低位进一步走低。不良率环比下降1bp至0.78%低位,资产质量报表干净。单年化不良净生成环比上升29bp至0.6%,仍维持在低位。可能向下迁移的关注类贷款占比环比下降1bp至0.38%,关注类占比极低。公司维持一贯审慎原因,对拨备计提力度不减,安全边际很高。拨备对不良的覆盖程度环比上升5.1个点至515.3%;拨贷比环比上升1bp至4.03%。

  投资建议:宁波银行是我们持续推荐的优质银行,市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验,高盈利高成长持续,公司市场机制灵活、管理层优秀,是稀缺性的优质银行代表。公司2021E、2022EPB 1.9X/1.64X;PE 12.42X/10.41X(城商行PB 0.83X/0.74X;PE 7.16X/6.36X,考虑配股宁波21EPB为1.82X;PE为13.07X)。宁波银行深化多元利润中心建设,财富管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快速增长,我们维持重点推荐。

  风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

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