东吴证券-中伟股份-300919-2021Q3业绩预告点评:下游需求旺盛,公司业绩基本符合市场预期-211015

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日期:2021-10-15 10:34:47 研报出处:东吴证券
股票名称:中伟股份 股票代码:300919
研报栏目:公司调研 曾朵红,阮巧燕  (PDF) 6 页 617 KB 分享者:liu****ze 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司预计2021Q3归母净利润2.58-3亿元,环比变动-7%~9%,基本符合市场预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2021年Q1-Q3归母净利润7.46-7.88亿元,同比增长166.16%-181.15%,其中Q3归母净利润2.58-3亿元,同比增长104.58%-137.87%,环比变动-7%~9%,基本符合市场预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司首发募投项目建成投产,产能持续加速释放,生产效率快速提升,叠加产品结构优化、客户结构优化,共同推动公司业绩快速增长。

  限电影响小部分产能,一体化对冲原材料价格上涨。随着2021年Q4限电影响消除,以及新产能逐渐爬坡,我们预计公司2021年全年三元材料出货量有望达到19万吨左右,同比翻番,其中三元前驱体17万吨+,同比+120%,四氧化三钴绑定ATL、三星等厂商,我们预计全年出货超2万吨。盈利方面,由于2021年Q3液碱等原材料大幅涨价,而公司一体化产能Q3落地对冲部分原材料价格上涨,我们预计公司2021年Q3单吨净利润达0.55-0.6万元/吨,环比持平微降,基本符合市场预期。随着下半年一体化产能逐渐落地,我们预计公司受益于规模效应及一体化布局,全年单吨扣非净利有望维持5000元/吨以上,且有进一步上升空间。

  扩产提速,21-22年大量产能加速落地,出货量目标连续翻番。截止2021年6月30日,公司总产能达16.5万吨(14万吨三元前驱体、2.5万吨四氧化三钴),在建产能5万吨,公司预计2021年底产能将超20万吨,较年初翻番,我们预计2021年全年三元材料出货有望达到19万吨左右,同比翻番以上;此外,公司西部基地6万吨IPO募投项目、南部基地18万吨再融资募投项目及中部基地3.5万吨前驱体材料及循环回收项目稳步推进中,随着南部基地、中部基地产能2022年陆续建成投产,我们预计2022年年底产能达35万吨+,2022年全年出货我们预计35万吨左右,其中三元前驱体32万吨+,仍可维持100%增长,高镍前驱体龙头地位稳固。公司预计2023年产能将超过50万吨,达到此前2025年产能目标,扩产加速支撑公司后续高增长。

  投资建议:考虑到公司产能扩张加速,龙头竞争力强化,我们维持21-23年归母净利至11.29/22.28/33.65亿,同比增长169%/97%/51%,对应现价PE分别为75x/38x/25x,给予22年55xPE,对应目标价215元,维持“买入”评级。

  风险提示:竞争加剧,原材料价格波动超市场预期,销量及政策不及预期。

  

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