华鑫证券-苏试试验-300416-业绩符合预期,下半年有望加速释放-220816

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日期:2022-08-16 14:30:39 研报出处:华鑫证券
股票名称:苏试试验 股票代码:300416
研报栏目:公司调研 范益民  (PDF) 5 页 352 KB 分享者:stev******hen 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件

  公司2022年二季报:营业收入7.99亿元,同比增长18.38%;归母净利润1.06亿元,同比增长30.32%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  ▌业绩符合预期,环试业务同比增长38.7%

  2022年上半年公司实现营业收入7.99亿元,同比增长18.4%;其中试验设备收入2.86亿元,同比增长11.1%,或受到疫情影响发货及确认收货所致,预计下半年或有望加速确认;试验设备毛利率32.2%,同比减少1.22pct,或主要由于原材料成本上涨导致。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)环境与可靠性试验服务收入3.74亿元,同比增长38.7%;毛利率55.4%,同比下降4.31pct,或由于下游行业民品占比提升及去年同期基数较高所致。集成电路验证与分析服务收入0.96亿元,同比增长8.70%,毛利率51.8%,同比下滑0.76pct,或主要受到上海疫情影响所致。公司2022年上半年归母净利润1.06亿元,同比增长30.3%,净利率15.6%,同比增加1.54pct。

  ▌积极调整运营模式,短期疫情扰动产能释放不改全年增长趋势

  上半年苏州广博调整运营模式,设立环境与可靠性检测、新能源汽车产品检测、元器件检测和宇航产品检测四个中心,抓住新能源汽车等相关行业快速发展的机会,进一步拓展试验门类,加强市场开拓力度,并通过构建新版信息管理系统,实现精细化管理,加快响应速度,继续保持环试业务的快速增长。苏州广博实现营收1.23亿元,同比增长39.7%,净利润0.30亿元,同比增长68.9%。

  除苏州广博外,公司前期扩产的子公司南京广博、青岛海测实验室也开始陆续释放产能,但上半年由于疫情管控,导致物流不畅、人员出差困难、部分试验任务无法开展,相关子公司短期运营面临较大困难。考虑到设备及环试下游需求景气度较高,我们判断随着疫情转好,订单顺利交付,产能持续释放,预计下半年业绩有望加速兑现。

  ▌芯片检测需求高景气,“军工+车规级”双驱动

  近年来,芯片检测需求外包占比增加,检测项目范围持续扩大;军工电子信息化快速发展,汽车智能化加速演绎。公司2019年收购上海宜特,进入集成电路测试领域,主要覆盖业务包括先进工艺集成电路的失效分析、晶圆材料分析和可靠度验证三大领域。2021年募集资金6亿元,推进苏州及北京实验室的扩建,进一步提升公司在集成电路材料分析、元器件故障失效分析、元器件可靠度验证分析及元器件性能测试等方面的试验服务能力,或有望持续受益芯片检测需求增长,赋能长期发展。

  ▌盈利预测

  预计公司2022-2024年营业收入分别为19.8亿元、26.0亿元、34.0亿元,归母净利润分别为2.76亿元、3.86亿元、5.32亿元,当前股价对应动态PE分别为41、29、21倍。给予“推荐”评级。

  ▌风险提示

  宏观经济波动风险;检测行业竞争加剧风险;疫情影响实验室交付风险等

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