国金证券-华利集团-300979-二季度业绩超预期,高景气龙头稳增长-210729

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日期:2021-07-29 18:47:04 研报出处:国金证券
股票名称:华利集团 股票代码:300979
研报栏目:公司调研 李敬雷  (PDF) 4 页 542 KB 分享者:do***d 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩简评

  事件:公司7月28日发布业绩快报,1H21预计实现营业收入81.97亿元,同比增长18.27%,其中Q2实现收入45亿元(+29%);1H21实现归母净利润12.91亿元,同比增长66.59%,其中Q2净利为7.1亿(+93%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若剔除人民币对美元汇率变动的影响,公司1H21营业收入约同比增长28.75%,归母净利润约同比增长81.35%,业绩增长靓丽,超出此前预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  下游订单饱满,核心客户增速超预期。公司前四大客户最新财季业绩亮眼,反映公司订单增速乐观:1)Nike第四财季(截止5.31)鞋履收入增速达89%;2)VF第四财季整体收入(截止4.3)增长23%,20年受疫情影响有所下滑,21全年增速预计显著回升;3)Deckers第四财季(截止3.31)收入增速为49.7%,其中Hoka One One收入同增74.2%;4)Puma第二财季(截止6.30)收入增速为96%,预计全年收入增速20%以上。

  产品结构持续优化预计带动毛利率提升。公司上半年产能较为紧张,限制规模小或下降的品牌订单,优先对优质客户分配更多产能,Nike、Deckers等收入占比预计进一步增加,带动整体毛利率提升;叠加公司积极加强自动化、人效提升,盈利能力预计继续提升。

  产能持续扩充、优化,有望推动业绩提升。公司在越南的三个工厂越南永山、越南威霖、越南弘欣2021上半年均已投产,并在印尼设立了制鞋工厂Pt Adonia Footwear Indonesia、关闭了越南两个规模较小的工厂。随着产能的持续扩张、释放,叠加公司产能利用率提升,预计将推动业绩增长。

  投资建议与风险提示

  投资建议:需求端高景气赛道下客户订单持续增长、结构优化;供给端产能扩充叠加产能利用率大幅回升驱动业绩增长。考虑到公司上半年业绩超预期、目前订单饱满,下半年预计继续维持满产状态,上调此前盈利预测,预计公司21-23年EPS为2.27/2.89/3.55元(分别上调5%、6%、7%),对应PE为40/32/26倍,维持“买入”评级。

  风险提示:越南人力成本上升、汇率波动、海外疫情持续扩散等。

  

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