中泰证券-钢铁行业2021中期策略:交易负增长-210721

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日期:2021-07-21 20:27:48 研报出处:中泰证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 郭皓  (PDF) 39 页 1,330 KB 分享者:ltj****03
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研究报告内容
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  上半年吨钢盈利大起大落供需逻辑

  上半年吨钢盈利出现大幅波动,背后的供需逻辑如下:

  2020年Q2-2021年2月国内需求显著复苏,但钢铁盈利一直在中低位徘徊,原因是新增供应众多,主要来自产能置换项目的集中投放,供应的增长压制了吨钢盈利弹性。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2021年3月-5月上旬吨钢盈利大幅抬升,一方面唐山和邯郸执行了严格的限产政策,另一方面市场预期年内将出台压缩粗钢产量政策,这将导致供应进一步收缩。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

   5、6月吨钢盈利大幅回落至3月限产前水平,与需求放缓有关,另外期间压缩产量预期松动,产业链投机情绪降温。

  投资策略:交易负增长

  负增长下的周期和成长:如果真实负增长的环境,那么股票交易的难度可能会比较大。因为一方面周期性强的企业基本面将会受到明显冲击;另一方面需求负增长意味着通缩和信用收缩压力,实体和资本市场流动性趋紧,对高估值的成长性行业也会有冲击。

  投资策略:短期而言,受益于压缩产量预期和中报预喜,普钢类个股可能仍存交易性机会,但在需求周期见顶下行的环境下,缺乏趋势性行情。投资策略上,建议在与建筑业关联度低、周期性弱的行业中挑选估值相对较低的公司,中期关注广大特材、甬金股份、永兴材料、中信特钢等。

  资产价格轮动:未来一段时间我们可能会看到国债、美元上行,商品等风险资产价格回落

  风险提示

  需求大幅回落风险

  钢铁限产放松风险

  宏观政策收紧风险

  美元流动性收紧的风险

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