华泰证券-动态点评: 欧央行有望加快购债速度-210313

查看研报人气榜
日期:2021-03-13 08:40:24 研报出处:华泰证券
研报栏目:宏观经济 朱洵,易峘  (PDF) 6 页 496 KB 分享者:yix****99
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  北京时间3月11日,欧央行3月议息决定下个季度将显著(significantly)加快紧急抗疫购债(PEPP)的购买速度;议息公布后,德国、法国10年期国债收益率小幅下行。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月议息会议决定维持紧急抗疫购债计划(PEPP)总规模为1.85万亿欧元不变;继续执行资产购买计划(APP),每月净购入200亿欧元的资产、持续到欧央行准备开始加息之前;继续通过针对性长期再融资业务(TLTROIII)向银行提供长期融资,帮助银行向实体经济和家庭贷款。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  欧央行表示将加快PEPP的购债速度。2月以来,欧元区国债长端收益率上行较快,德国、法国10年期国债收益率2月份分别上行27bp、25bp,欧央行行长拉加德表示“债券收益率上行可能会带来市场融资环境的收紧、过早的紧缩不受欢迎(undesirable)”。欧央行将从Q2开始加快PEPP购买速度——截至2021/3/5,PEPP尚有近1万亿欧元购买额度(已使用8786万欧元)。拉加德重申在有利的融资条件下不必全额动用1.85万亿欧元额度,但必要时欧央行仍可能会调整紧急购债额度上限、使用规模等。欧央行的PEPP和APP购债类别都包含了主权债、公司债和商业票据等。

  欧央行加快购债,有助于缓解市场对欧元区国债收益率也可能(类似美债长端利率)过快上行的担忧。但即便加快购债短期对利率上升有所压制,却可能提升中期通胀水平(流动性释放更多),从这个角度看,难以阻挡利率“正常化”(回到疫情前水平)的进程。同时,若欧央行加速扩表,短期内欧元存在实际汇率走弱的压力。

  2020全年,欧央行资产负债表规模从4.69万亿欧元(2019/12/27)扩张到7.01万亿欧元(2020/12/25),扩表幅度达49.5%。2020年扩表主要来自长期再融资操作(LTROs,+1.18万亿)、资产购买计划(APP,+3593亿)和紧急抗疫购债计划(PEPP,+7572亿)这三大项目。假设2021年APP购买维持200亿欧元/月、假设PEPP月均购买较2020年的月均800亿欧元加速20%至960亿欧元/月(仍低于去年月度购债最高值——去年6月的1200亿欧元),则这两项资产购买将带动欧央行2021年扩表1.4万亿欧元(2020年这两项贡献1.12万亿欧元扩表规模),今年这两项购债有望拉动欧央行资产负债表规模扩张约20%(2020年为23.8%)。

  尽管Q1欧洲经济增速环比仍可能回落,但随着疫情缓和+经济加快重启,中期经济增长或呈温和向好态势。受二次疫情和相关的防疫措施影响,去年四季度欧元区实际GDP环比下降0.7%。欧央行表示,许多欧元区国家在今年初延长并进一步收紧了封锁措施,这可能导致Q1欧元区GDP环比继续下行,但是随着疫苗加快接种、疫情边际缓和,经济预将加快重启。本次议息,欧央行小幅上调2021年GDP增速预期0.1个百分点,上调至4%。

  近一个季度,主要大宗商品持续涨价,海外通胀预期升温,欧美通胀(实际)数据也呈现上行。欧央行表示总体通胀在未来几个月可能会继续上升,并上调了2021/22年通胀预期值。2021年1月、2月欧元区调和通胀率升至0.9%(2020Q4均值为-0.3%)、欧央行表示未来几个月可能会继续上升并在2021年底达到2%,本次议息分别上调2021年(+0.5pct)、2022年(+0.1pct)通胀预期至1.5%、1.2%(括号内为欧央行的通胀预期较2020年12月议息的上修幅度)——欧央行同时指出,美国1.9万亿财政刺激的影响尚待评估,此次对通胀预期的修正未包含其影响。

  风险提示:疫苗量产应用和疫情的不确定性、欧洲经济复苏弱于预期。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-21 宏观经济 作者:易峘,朱洵 26 页 分享者:s**z
2021-09-21 宏观经济 作者:易峘,刘雯琪 19 页 分享者:wan****iu
2021-09-17 宏观经济 作者:刘雯琪,易峘 6 页 分享者:ybh****tc
2021-09-17 宏观经济 作者:朱洵,易峘 5 页 分享者:xia****ky
2021-09-15 宏观经济 作者:易峘,刘雯琪 6 页 分享者:xian******555
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 101528
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...