华鑫证券-养元饮品-603156-公司事件点评报告:业绩短期承压,下半年望改善-220820

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日期:2022-08-20 13:05:04 研报出处:华鑫证券
股票名称:养元饮品 股票代码:603156
研报栏目:公司调研 孙山山  (PDF) 4 页 250 KB 分享者:ch***a 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件

  养元饮品发布2022年半年报:2022H1营收27.50亿元(同减19.40%),归母净利润6.94亿元(同减40.16%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  ▌业绩短期承压,下半年望改善

  2022Q2营收7.01亿元(同减40%),归母1.70亿元(同减60%),扣非0.54亿元(同减82%),系二季度疫情影响所致。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)毛利率2022H1为46.58%(同减3.4pct),2022Q2为41.68%(同减6pct),系原材料上涨所致。净利率2022H1为25.23% (同减9pct ),2022Q2为24.24% (同减12pct),系毛利率下降及费用率增加所致。

  ▌疫情冲击二季度,产品推陈出新

  品牌端:以高考季内容为核心,完成央视、地方卫视,全国高铁、电梯媒体的内容投放。产品端:推出无糖高钙六个核桃、易智成长六个核桃及养元植物奶系列。分区域看,2022H1华东/华中/西南/华北/东北/华南/西北营收8.71/6.75/5.06/4.87/0.62/0.73/0.75亿元,同比19%/26%/26%/5%/23%/15%/20%。其中2022Q2营收2.5/1.55/1.04/1.28/0.10/0.23/0.29亿元,同比-36%/-48%/-50%/-34%/-72%/-41%/259%。截止2022H1末共有经销商1999家,净增加16家。

  ▌盈利预测

  我们看好公司作为核桃露龙头,品宣强化消费者心智。我们预计2022-2024年EPS为1.64/1.94/2.23元,当前股价对应PE分别为12/10/9倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

  ▌风险提示

  宏观经济下行风险、疫情拖累消费、高档酒增长不及预期、省外扩张不及预期等。

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