民生证券-药明康德-603259-2021年度业绩预告点评:业绩超预期,五大板块齐头并进-220119

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日期:2022-01-19 18:05:02 研报出处:民生证券
股票名称:药明康德 股票代码:603259
研报栏目:公司调研 周超泽,许睿  (PDF) 4 页 630 KB 分享者:dr5****14 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件概述

  2022年1月18日,药明康德发布2021年度业绩预告:公司预计全年实现营业收入228.19亿元-229.02亿元,同比增长38%-38.5%;预计全年实现归母净利润为49.73亿元-50.32亿元,同比增长68%-70%;预计全年实现扣非归母净利润为40.07亿元-40.55亿元,同比增长68%-70%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业绩超预期,利润表现尤其抢眼

  预计2021年实现营业收入228.19亿元-229.02亿元,同比增长38%-38.5%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分季度来看,Q4预计实现收入62.98亿元-63.81亿元,创单季度收入新高,预计同比增长33.4%-35.2%,收入端呈逐季度递增趋势。

  预计全年实现归母净利润为49.73亿元-50.32亿元,同比增长68%-70%。利润增速远超收入增速,净利润率约为22%,2020年为18%,提升4pct。主要得益于通过不断优化经营效率,令产能利用率持续提升,规模效应得以进一步显现。

  五大板块齐头并进,均保持快速增长态势

  1) WuXi Chemistry:一体化CRDMO平台主力管线持续扩张,新能力建设成绩显著

  我们预计或将实现收入138亿元,同比增长45%,占公司整体营收约60%。2021年新增732个分子,总共1666个分子,其中,42个商业化项目,49个临床3期项目,后期项目占比逐年提升。新能力平台方面,寡核苷酸和多肽药物客户数量同比增长128%,分子数量同比增长154%,实现“强劲”增长。伴随新产能在2022年下半年逐步投入使用,CDMO产能有望再上新台阶,助推业绩的持续优异表现。

  2)WuXi Testing:亚太最大的实验室分析与测试平台

  我们预计或将实现收入45亿元,同比增长36%,占公司整体营收约20%。2021年公司拥有11万平实验室,450间动物房;预计到2023年,扩张至16.5万平实验室(+50%),750间动物房(+67%),是亚太地区最大的试验分析与测试平台。

  3) WuXi Biology:世界最大的发现生物学赋能平台

  我们预计或将实现收入20亿元,同比增长33%,占公司整体营收约8.7%。公司拥有2100+名生物学家和研发经理,世界最大的发现生物学赋能平台,2021年收入来自同时使用WuXi Chemistry和WuXi Biology服务的客户的比例大于70%,协同效应显著突出。

  4)WuXi ATU:一体化CTDMO平台助力管线持续扩张

  我们预计或将实现收入11.5亿元,同比增长11.5%,占公司整体营收约5%。公司已经实现细胞基因治疗的全球化产能布局,目前管线中53个临床前和临床I期项目,8个临床Ⅱ期项目11个临床Ⅲ期项目,4个项目处在即将递交上市申请阶段,有望迎来细胞基因治疗产品的商业化元年。

  5)WuXi DDSU:里程碑+销售分成,共赢新药成功收益

  我们预计或将实现收入13亿元,同比增长18%,占公司整体营收约5.7%。截至2021年12月31日,共有232个项目在进行中,144个项目处于IND申报阶段,70%+的项目研发进展处于中国前三位置。

  投资建议:公司不断优化和发掘跨平台间的业务协同性并加快全球化步伐,持续强化公司独特的一体化CRDMO+CTDMO业务模式,从“跟随项目发展”到“跟随药物分子发展”,不断扩大服务。短期化学药+检测+生物学维持高增长态势,中长期细胞基因治疗和DDSU业务或将迎来爆发期,预计2021-2023年归母净利润分别是49.9、68.1及88.3亿元,同比增长69%、37%及30%,维持“推荐”评级。

  风险提示:业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。

  

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