中航证券-军工行业精确制导武器产业深度报告:紫电清霜镇海疆-220525

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日期:2022-05-27 07:48:51 研报出处:中航证券
行业名称:军工行业
研报栏目:行业分析 魏永  (PDF) 35 页 2,943 KB 分享者:guom******tou 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  精确制导武器的概念和分类

  精确制导武器是一种既具备在复杂多变的背景环境中迅速识别出攻击目标的能力,同时又能通过精确制导系统对该目标实施精准制导,实现定点攻击目标的新型武器系统。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】精确制导武器主要分为精确制导导弹和精确制导弹药两大类。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一般按照导弹的空气动力外形和弹道特征,把导弹划分为弹道导弹和有翼导弹两类,其中弹道导弹一般按射程可分为近程弹道导弹、中程弹道导弹、远程弹道导弹和洲际弹道导弹;有翼导弹可分为地地导弹、地(舰)空导弹、空空导弹、空地导弹、反舰导弹、反坦克导弹等;制导弹药按照发射平台及原理可分为制导炮弹、制导火箭弹和制导炸弹。

  导弹是一种依靠自身的动力装置推进并由精确制导系统探测、处理、导引、控制其命中目标的,是精确制导武器中类别最多,使用量最大的一种现代化武器。其中飞航导弹是依靠弹体产生的空气动力及喷气发动机的推力,以机动多变的弹道在大气中飞行时能产生气动升力承力面(弹翼)的可控火箭;弹道导弹是指在火箭发动机推力作用下按预定程序飞行,关机后按自由抛物体轨迹飞行的导弹。

  导弹从结构上看,主要核心部件包括:动力系统、制导及控制系统、战斗部、弹体结构等。飞航导弹和弹道导弹的主要区别是气动外形、动力系统和飞行轨迹不同。而导弹和智能化弹药主要区别是有无动力装置。

  核心观点

  从技术发展角度来看,精确制导武器是信息化武器装备体系的核心。在现代高科技局部战争中,掌握精确制导武器技术的一方往往能够进行全天候、多方位、远距离对敌高精度攻击,从而具备先发优势。未来随着信息技术的发展,精确制导武器在走向体系化、网络化、智能化、隐形化的同时,也正朝着综合化、多用途方向发展,注重效费比的提高,将逐步成为未来信息化战争的基本火力。

  从行业竞争格局来看,总装国企垄断,制导系统及配套民企蓄势待发。从精确制导武器产业链看,精确制导武器仍以军工央企为绝对主力,精确制导武器系统总装、关键分系统等中下游军工央企以科研院所为主;民参军企业主要参与精确制导武器的中上游配套,少数民参军企业介入了部分系统总体和核心分系统的业务。制导系统作为精确制导武器系统的重要组成部分,在制导武器的整体结构中占总成本比重可达40%,而产业方面呈现出军工集团为主,民营企业深度参与的格局,涌现出一大批技术水品高、盈利能力强的制导系统及配套的核心民参军上市企业。

  从产业链角度来看,精确制导武器受多重因素驱动高速发展,是国内景气度最高的军工赛道。从产品属性来看,精确制导武器属于一次性耗材,使用即消失,同时飞机、舰船、坦克等装备主要是其发射平台,因此为了战争需求需要维持一定规模的安全库存。另外由于精确制导武器本身具有作战效果好、扩产难度低等典型特点,精确制导武器是我国实施区域拒止/反介入作战的核心手段。同时由于军贸市场需求旺盛、实战训练消耗增加、新型装备列装加速等因素驱动,国内导弹需求景气度高涨,中上游配套产业同步旺盛,行业增速将长期高于军工行业平均水平。

  投资建议:结合当前估值水平、以及标的所处产业链地位,建议重点关注两条主线:一是总装资质稀缺、产业链地位较高的导弹整机企业航天电子、航天彩虹;一是技术水平高、盈利能力强的核心分系统及配套企业星网宇达、精准信息、天箭科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子等。

  风险提示

  局部疫情反复对制导武器产业链造成影响

  下游需求不及预期

  技术研发不及预期

  汇率波动风险对制导武器出口造成影响

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