山西证券-零售&美妆行业促消费政策专题报告:消费券短期拉动效果显著,静待购物节消费集中释放-220524

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日期:2022-05-24 17:27:31 研报出处:山西证券
行业名称:零售&美妆行业
研报栏目:行业分析 谷茜  (PDF) 13 页 635 KB 分享者:xiao******106 推荐评级:同步大市-A(上调)
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研究报告内容
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  投资要点:

  中央层面接连部署施策推动消费加快复苏。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】针对消费面临的复杂形势,4月底召开的中央政治局会议强调,要发挥消费对经济循环的牵引带动作用,同时有关部委也在综合施策推动消费加快复苏。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本轮促消费政策以远近兼顾、长短相济为特点,既聚焦目前消费市场的制约因素,在落实纾困措施的基础上,通过发放消费券、加大消费补贴等举措稳定当前消费,同时培育壮大新业态、新模式等增量消费,持续扩大国内市场需求。

  消费券覆盖领域更广,供需两端刺激消费复苏。今年以来,各地陆续发放消费券刺激居民消费,致力于推动商超百货、餐饮、文体等实体行业消费复苏。同20年相比,今年消费券覆盖领域更广、涉及平台更加多元化,主要惠及线下消费倾向高、数字化消费参与度高的消费群体。从需求来看,消费券直接刺激了居民的消费意愿;从供给端看,生产企业和实体商家受益于终端消费需求的提振,间接助力企业恢复现金流周转、盘活销售。

  消费券短期拉动效果显著,对下沉市场乘数效应更高。从撬动作用看,各地消费券对短期消费的拉动效果显著,尤其对较少发放消费券的下沉市场,撬动消费可高达20倍,对常态化发放消费券的发达地区,杠杆撬动比例可达6倍。若全国范围每发放100亿元消费券,按6倍杠杆测算或可带动0.14%的社零增长。消费券具有强制消费、避免储蓄的特点,从刺激消费效果来看,有关研究显示,政府每1元的消费补贴能够带来平均3.5元以上的新增消费,消费券面额越大,对消费的促进作用越强。

  投资建议:促消费政策加快落地,静待购物节消费集中释放。本土疫情多发频发,居民消费活动减少,可选消费受负面影响更为明显,3-4月市场销售明显下降。消费券短期提振效应显著,5月开始多地政府通过消费券等类似手段刺激消费复苏、对冲疫情负面影响。随着疫情防控成效逐步显现,在退税减税降费和促消费系列政策加快分解落地的有利条件下,商品和服务的消费需求将不断释放,聚集型消费和线上消费有望企稳筑底。5月底各大电商平台年中大促已经进入预热阶段,6月有望迎来二季度消费需求的集中释放。长期来看,消费复苏需要提振消费信心、扩大国内需求,激发消费市场自身潜力。在消费结构升级态势下,建议持续关注可选消费恢复进程,重点推荐兼具景气度和成长性的美妆板块,以及估值较低的黄金珠宝板块。

  风险提示:本土疫情点多面广频发,短期冲击超过市场预期;疫情影响居民消费意愿和能力;新业态分流、市场竞争加剧。

  

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