中泰证券-钢铁行业:钢价情绪化-210515

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日期:2021-05-16 14:46:34 研报出处:中泰证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 郭皓,曹云  (PDF) 13 页 1,004 KB 分享者:87***2 推荐评级:中性
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研究报告内容
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  投资策略:五月后钢价出现情绪化上涨,一方面前期钢价高企、下游压抑采购,但随着时间推移库存持续消耗,不得不追高采购,叠加市场投机需求,钢价被进一步推高;另一方面市场预期全国性的限产政策将会出台,这会进一步加大钢铁供应缺口,因此预期提前反映在价格上。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但价格的大幅上涨引发政策层关注,发改委本周约谈唐山、上海钢企,投机需求降温,钢价回调。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3月后钢铁基本面由政策主导,限产使得钢铁高盈利意外到来,目前供应政策的不确定性有所上升,一方面碳中和背景下压缩粗钢产量屡次被政策提及,另一方面钢价的大幅上涨引发下游抵触,平缓商品价格是眼前的政策需求,两全其美较难实现。钢价回落及政策不确定性增加引发钢铁股回调,但钢企基本面仍然强劲,二季度行业盈利有望重回历史峰值,在需求明显降温之前,仍可逢低布局、交易半年报超预期机会,关注标的宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份等。

  一周市场回顾:本周上证综合指数上涨2.09%,申万钢铁板块下跌4.16%。本周螺纹钢主力合约以5641元/吨收盘,周环比降37元/吨,幅度0.65%,热轧卷板主力合约以6135元/吨收盘,周环比增136元/吨,幅度2.27%;铁矿石主力合约以1173元/吨收盘,周环比降53.5元/吨,幅度4.36%。

  成交大幅下滑:本周全国建筑钢材成交量周平均值为21.85万吨,环比降7.81万吨。五大品种社会库存1537.25万吨,环比降81.82万吨。本周厂库、社库去化速度加快,表观消费量周环比明显提升,主要因五一后的第一周只有两个交易日,市场交易受到一定影响,本周是节后第一个完整周,假期累积的需求加速释放。成交方面周内呈现先高后低,周平均值环比大幅下滑,主要受周内钢价冲高回落节奏影响,预计旺季需求短期仍可维持。

  高炉产能利用率小幅抬升:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为62.02%和46.38%,环比上周增0.00PCT和0.73PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为80.18%和62.34%,环比上周增0.22PCT和1.05PCT。本周102家电弧炉开工率75.27%,环比上周增0.86PCT;产能利用率76.99%,环比上周增0.40PCT。五月以来唐山暂未发布临时减排限产政策,高炉开工率和产能利用率有所回升。中长期来看,5月6日工信部印发修订后的钢铁行业产能置换实施办法,新办法中产能减量置换比例更大,大气污染防治重点区域置换比例不低于1.5:1,其他地区不低1.25:1,而在2017版中上述两类地区分别为1.25:1和仅要求减量置换。新规将对行业产生较为长远的影响,钢铁产能周期波动可能弱化,产能向上弹性受到限制。

  钢价冲高回落:Myspic综合钢价指数周环比增8.07%,其中长材增9.29%,板材增6.67%。上海螺纹钢5730元/吨,周环比增240元/吨,幅度4.37%。上海热轧卷板6200元/吨,周环比增200元/吨,幅度3.33%。周内钢价演绎较为极致,从周初连续拉升到周五黑色商品价格大幅下挫至跌停,主要因近期钢价连续拉涨后,周五相关部门约谈唐山、上海钢铁生产贸易企业,要求维护好市场价格相对稳定,短期钢价波动将更多受情绪层面影响。

  矿价急涨急跌:本周Platts62%209.35美元/吨,周环比降3.4美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2193万吨,环比降28.5万吨,到港量1071.9万吨,环比降23.1万吨。最新钢厂进口矿库存天数27天,较上次降2天。天津准一冶金焦2850元/吨,周环比上涨300元/吨。五一假期后普氏指数突破200美元关口,最高攀升至233美元/干吨,在周五盘面逼近跌停后,当日下挫24美元至209美元/干吨,矿价急涨急跌也与相关部门要求维护好市场价格相对稳定有关。从基本面而言,减排限产并未对铁矿石需求产生实质影响,甚至带动了高品矿需求,供给端主要受节奏影响,实际价格攀升后高成本矿均得以开发补充,铁矿石供需基本面并无主要矛盾,后续价格走势或跟随成材价格波动

  盈利继续攀升:本周主流钢种盈利继续攀升,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石双焦价格上行带动成本端明显抬升,成材周度均价环比涨幅更大,行业吨钢盈利继续上行,其中热轧卷板(3mm)毛利增184元/吨,毛利率增至18.67%;冷轧板(1.0mm)毛利增369元/吨,毛利率增至13.40%;螺纹钢(20mm)毛利增161元/吨,毛利率增至13.93%;中厚板(20mm)毛利增221元/吨,毛利率增至14.57%。

  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

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