东吴证券-东吴策略·行业风火轮:消费复苏,K型收敛,大众崛起-210618

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日期:2021-06-18 23:59:55 研报出处:东吴证券
研报栏目:投资策略 姚佩  (PDF) 13 页 794 KB 分享者:梅**3
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研究报告内容
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  市场总量研究继续对5月消费持分化态度,预期混乱之下,跟踪数据趋势更有价值。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  5月消费继续弱复苏,服务、农村更强。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5月社零2年复合增速4.5%,环比提升0.2pct;其中商品、餐饮分别环比提升0.1、1pct。分区域,城乡增速分别环比提升0.2、0.4pct。

  K型分化收敛,大众表现亮眼。5月限额以上复合增速继续下滑,主因疫情导致商超等场景高基数。分品类,过去几个月大众消费明显反弹,饮料、日用品、化妆品、纺服、餐饮增速提升;高端消费整体回落,烟酒、珠宝、汽车、通讯增速下滑,去年以来的K型分化收敛。

  复苏动力:有钱花+愿意花,Q3-Q4有望全民免疫。5月城镇失业率连续3个月下降至5%,恢复至疫情前中枢,就业改善带动一季度城乡居民收入2年复合实际同比升至3.9%、5.3%;四大行居民储蓄存款增速环比下降0.9pct;一季度居民消费支出占比收入出现回升,边际消费倾向改善。5月以来国内新冠疫苗接种明显提速,百人接种量已超60剂次。乐观假设下,9月初有望实现全民免疫,消费场景继续拓宽。

  风险提示:疫情的不确定;宏观经济不及预期;历史经验不代表未来。

  

  

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