国海证券-美国经济观察:美国通胀“高烧”何时降温?-210718

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日期:2021-07-19 11:47:32 研报出处:国海证券
研报栏目:宏观经济 靳毅  (PDF) 11 页 708 KB 分享者:mel****ao
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研究报告内容
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  投资要点:

  美国通胀“高烧”何时降温?

  6月份美国CPI再超预期,6月份CPI同比增长5.4%,略超预期5%;核心CPI同比增长4.50%,远超预期3.80%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国通胀数据已经连续3个月“打脸”美联储,鲍威尔在国会听证会上也首次表露出了对当下通胀情况的担忧。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  疫情以来,美国先后通过了三轮天量财政刺激,大水漫灌下,物价猛增,先后经历了三个阶段:(1)疫情爆发后,食品涨价首当其冲;(2)今年上半年,能源价格开始发力;(3)核心通胀项目正在接力。

  经过梳理,6月份对CPI贡献度最大的是商品项下的二手汽车价格。但是,我们认为二手车价格上涨对通胀影响是短暂的,Manheim二手车价格指数同比增速高点已过,预计未来二手车的涨价因素将逐渐消退。除此之外,我们发现,虽然房租以及休闲服务项对CPI的贡献相对较小,但是由于这些项目价格具有粘性,这些核心项目价格的持续上涨将对通胀产生长期支撑,使得通胀在短期内或许难以降温。

  下半年住房租金的涨价将是支撑通胀上行的“基本盘”。6月份住房租金价格对CPI贡献为0.56%,经测算,至2022年5月份,住房租金价格对CPI贡献将达到0.77%,住房租金价格对未来通胀产生的“支撑垫”较厚。

  综合而言,美国劳动力市场的供给缺口短期内难以消除,买房刚需下房价又仍有上行空间,在此格局下,我们倾向认为,未来薪酬、房租的价格粘性将使得通胀在短期内无法快速“退烧”,通胀从今年3季度起或保持高位运行,届时将使美联储继续维持宽松货币政策承受一定压力。

  风险提示   新冠疫情反复

  

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