华西证券-汽车行业特斯拉系列报告十八:22Q2产销短期扰动,供给恢复迅速-220703

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日期:2022-07-03 22:10:42 研报出处:华西证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 崔琰  (PDF) 7 页 1,037 KB 分享者:股票***手 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件概述:

  北京时间7月3日,特斯拉发布22Q2交付量及产量:交付25.5万辆,同比+26.6%,环比-17.9%;生产25.9万辆,同比+25.3%,环比-15.3%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  其中,改款后Model S/X交付1.6万辆,同比+755.1%,环比+9.8%;生产1.6万辆,同比+601.3%,环比+15.4%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  Model 3/Y;交付23.9万辆,同比+19.6%,环比-19.2%;生产24.2万辆,同比+18.7%,环比-16.8%。

  分析与判断:

  季度产销受疫情扰动6月产量创历史新高

  交付量:22Q2特斯拉各车型合计交付25.5万辆,同比+26.6%,受疫情带来的供应链停摆影响,环比-15.3%。作为销售主力车型的Model 3/Y交付下降明显,环比-19.2%,较占22Q1交付量比例超过93.7%。改款后的Model S/X交付量持续上升,环比+9.8%。出口方面,据乘联会数据,上海工厂由于疫情影响,4月出口数据为0;5月出口2.2万辆。

  中国销量:据中汽协数据,国产Model 3/Y在22年4、5月内地销量分别为1,512辆和32,165辆,同比-94.7%和3.9%,其中Model3/Y销量分别为1.3/2.1万辆,较疫情前仍有一定差距。从官网的交付周期来看,目前特斯拉积压订单较多,多款车型的交付周期长达15-20周。随着供给端的恢复,22Q3销量有望迎来爆发。

  美国销量:据Truecar.Inc测算,在表现持续低迷的美国22Q2零售汽车市场中,特斯拉销量逆势同比增长108.3%,达到14.2万辆,好于整体汽车行业表现(行业同比-19.6%)。传统车企如通用、宝马、大众、本田、丰田销量同比下降均超过15%,体现了新能源汽车在美国市场对传统汽车的加速替代趋势。

  产量:尽管受到疫情导致的产能损失,22Q2特斯拉各车型总产量仍然保持相对高位,基本与21Q3持平,达到25.9万辆,环比-15.3%。特斯拉上海超级工厂到6月上旬,其产能利用率已经恢复至100%,据特斯拉官方消息6月是特斯拉历史上产量最高的月份。

  产能:根据我们测算,特斯拉四大工厂完全爬产后总产能约为230万台,其中美国弗里蒙特工厂Model S/X的产能为10万辆,Model 3/Y的产能为50万辆;上海工厂Model 3/Y在22H1不受疫情干扰的月份产量均接近6万辆,全年产能预计可达70万辆;德国柏林超级工厂于3月投产,预计全年产能可达50万辆,目前产能约为每周1,000辆。美国得克萨斯州超级工厂于4月投产,是特斯拉超级工厂中最大的一座,预计到22年底年产量可达50万辆,主要用于生产Model Y和Cybertruck。

  美国全线提价应对成本上升

  由于原材料价格的上升,特斯拉于2022年6月在上调全产品线售价:

  国内:6月17日Model Y长续版国内起售价上调1.9万元,达到39.49万元。

  美国:6月16日,特斯拉美国官网对车型的售价进行全线上调:

  Model 3长续航版价格上调为2,500美元,至5.8万美元;Model Y长续航版和高性能版分别上调3,000/2,000美元,至6.6万/7.0万美元;

  Model S双电机四驱版上调5,000美元,至10.5万美元;Model X双电机四驱版上调6,000美元,12.0万美元。

  投资建议:

  特斯拉引领供给端质变推进,国内相关产业链完整,供应商响应快速,成本优化能力强,产业链相关标的有望持续受益。推荐从客户维度(特斯拉+新势力等产业链)+产品维度(增量部件)选择标的,双维共振最佳。

  1、客户维度:

  看好特斯拉+新势力产业链:【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、隆盛科技、文灿股份】,受益标的【旭升股份】。

  2、产品维度:

  看好汽车智能化+轻量化相关标的,智能化推荐:智能驾驶-【德赛西威、伯特利、经纬恒润-W】、智能座舱-【上声电子、福耀玻璃、继峰股份】;轻量化推荐:【文灿股份、爱柯迪、拓普集团】,受益标的【旭升股份】。

  风险提示

  新车型销量不及预期;车企新车型投放进度不达预期;芯片短缺影响。

  

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