国元证券-医药行业2020年报&2021Q1季报总结:不惧疫情,刚需+创新+消费,医往直前-210507

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日期:2021-05-07 20:52:02 研报出处:国元证券
行业名称:医药行业
研报栏目:行业分析 刘慧敏  (PDF) 48 页 1,366 KB 分享者:m**l 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  整体来看,医药工业制造业和上市公司受疫情影响逐步消散,多数企业受益于疫情获得业绩的大幅度加持,预计2021年往后在医改步伐不变大方向下,新基建建设有望进一步拉动医药成长性

  工业制造业情况:2020年营收和净利润增速增速分别达到4.5%和12.8%,相较于2018、2019年营收增速12.4%和7.4%,利润增速9.5%和5.9%,2020年全年收入预计仍然受到诊疗受限影响,利润端受益于税收优惠政策等,盈利能力提升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  上市公司情况:上市公司业绩更优于工业制造业水平。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年实现营收1.9万亿元,同比提升8.34%,扣非归母净利润1618亿元,同比提升59.88%,相较于工业制造业水平,盈利能力更强,呈现出医药板块分化、强者恒强的趋势。

  分板块来看:医疗器械板块受到疫情加持,增加急救设备、口罩手套防疫物资采购、新冠检测试剂等,改变2019年增速下滑的趋势,强势上涨,预计在2021年海外新冠疫情持续、国内点状排查及海内外新基建加强下,医疗器械板块仍有望维持高景气;生物制品板块代表新兴医药产业,2020年仍然受到一定影响,疫苗、生长激素、血制品需求有一定压制,在新冠疫苗的带动下Q1逐渐显现恢复;医疗服务板块高景气持续,不论是专科医疗服务、CXO、CDMO和ICL等服务板块,均在2020及2021Q1表现出韧性;其余板块如化药制剂、生物制品、医药商业、中药等板块受疫情影响较为显著,2020年呈现一定承压,预计2021年有望逐步恢复。

  原料药板块:海外疫情蔓延驱动全球API产能向国内转移

  2020年原料板块营收和扣非净利增速分别为9.6%和78.7%,受疫情影响,产业转移趋势被加速。由于人力和成本压力加大,产业链富集,欧美原料药产能正逐步向亿中印为代表的新兴国家转移,而疫情下印度控制薄弱,加速原料药产能向中国驱动。2021Q1原料板块营收和扣非净利润增速分别为23.2%和25.7%,营收进一步印证产能转移趋势。毛利率维持稳定小幅提升,销售费用进一步降低至8.4%,盈利能力增强。

  国内市场受益于带量采购和环保审评收紧,特色原料转制剂、转高难仿制原料企业有望享受较高护城河和新的上量机会。

  建议关注:博瑞医药、美诺华、普洛药业、九洲药业等。

  风险提示

  疫情控制不及预期;创新药物市场竞争提升;销售不达预期;政策落地具有不确定性,耗材两票制、耗材带量采购等恐对行业具有较大负面影响。

  

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