民生证券-华工科技-000988-2022年中报业绩预告点评：业绩逆势高增，内生成长动能充足，下半年值得期待-220703

　　事件概述：2022年7月3日，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润5.4-5.8亿元，同比增长54.66%-66.12%，预计实现扣非归母净利润5.1-5.5亿元，同比增长64.67%-77.59%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　上半年和Q2单季度业绩逆势高增长，内生成长动能充足

　　单季度同环比保持高增长。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司22Q1实现归母净利润2.26亿元，同比增长98.73%，实现扣非归母净利润2.07亿元，同比增长109.70%；二季度预计实现归母净利润3.14-3.54亿元，同比增长33.38%-41.87%，环比增长38.97%-47.82%。

　　投资收益有所贡献，但剔除后上半年业绩仍同比高增。根据此次业绩预告，公司预计按权益法确认对联营企业武汉东湖华科创业投资中心（公司持股55.44%）的投资净收益约1.08-1.23亿元，我们推测主要为后者持股长光华芯（469万股）的投资收益。由于公司上半年预计实现归母净利润5.4-5.8亿元，均取中值计算，得到剔除投资收益后的上半年归母净利润为4.45亿元，同比逆势高增27.31%。

　　三大业务同比正增长，内生成长动能充足。在上半年宏观经济下行和疫情反复的大背景下，公司一方面加大投入力度、快速开发专精特新的高附加值产品，在智能制造领域，具备自研核心技术的智能激光切割平台、应用自研智能制造信息系统的产线项目的订单和交付实现较快增长，在联接业务领域，业界首批发布800G光模块，并预告发布了800G硅光模块，在感知业务领域，公司自主研发的压力传感器已进入小规模量产阶段；另一方面，公司克服疫情反复的不利影响，稳定供应、扩大产能，重点保障关键客户订单交付，报告期内公司PTC加热组件、车用传感器订单快速增长，光模块、数字小站订单增幅较大、交付提速。根据本次预告，上半年智能制造、感知、联接三大业务均实现同比正增长，公司内生成长动能充足。

　　增资华工法利莱，完善智能制造战略布局

　　根据公司6月30日公告，华工激光拟以自有资金13,400万元及持有的厂房、机器设备等实物资产（作价6,569.01万元）向华工法利莱增资19,969.01万元，我们认为此举将进一步优化华工激光下属子公司的业务架构，实施资源整合，完善智能制造领域战略布局，促进华工法利莱持续稳健发展。

　　投资建议：公司进入校企改制第二年，管理团队利益与公司经营业绩深度绑定；同时上半年公司克服不利影响实现业绩高增，下半年伴随汽车、智能制造、5G等需求回暖业绩有望加速兑现。我们预计公司22-24年归母净利润分别为10.69亿元/14.60亿元/19.12亿元，7月1日收盘价对应PE为22倍/16倍/12倍，公司近5年估值中枢为45倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；疫情反复。