天风证券-策略专题:如何看待中报的“不好”?-220605

查看研报人气榜
日期:2022-06-05 20:13:43 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 9 页 579 KB 分享者:guo****yu
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  在5月初的报告《如何看待反弹的空间和方向?》中,我们提到,指数反弹到3月中旬的平台(即疫情引发的恐慌之前)是个大致合理位置。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,指数已经很接近目标位置。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  另外,前期对比武汉疫情的报告《关于疫后修复的行业比较:一个重要逻辑思路》中,我们也提到:

  武汉疫情前本来就在复苏趋势中的经济,随着武汉疫情平息,叠加出口和制造业的大幅改善,很容易就重回复苏的轨道,对应股票市场反转。

  但,考虑到上海疫情前本就处于衰退的趋势中,叠加后续逐步转弱的出口和制造业,疫后很快复苏和市场直接反转的概率较低。

  但是,可以“效仿”武汉疫情前后的宏观逻辑和整体A股情况,寻找上海疫情前后,符合这一特点的细分行业或者产业链,比如:

  (1)上海疫情前,本来就处于上行周期的行业(与经济总需求下行关系不大),但是在疫情期间被中断了供应链或者被暂时干扰了需求——较为典型的行业包括军工、新能源基建、汽车半导体、医美。

  (2)上海疫情前,正要逐步接近困境反转的行业(按照自身产业周期运行),但是被疫情延后了——较为典型的包括信创、药房、调味品食品加工、旅游酒店、餐饮。

  本篇报告,我们重点讨论一个问题:如何看待中报的“不好”?

  1、二季报不好对市场有没有影响?

  (1)二季度不好+下半年复苏有信心=二季度不好靴子落地,下半年复苏的高预期,最终会导致市场类似20年初疫情后的快速反转。

  (2)二季度不好+下半年复苏仍然不行=二季报不好则会有压力(短期不行+中期面临不确定)。

  当前主要是交易政策预期,未来的核心在于政策能否把疫情前经济的“逆风车”扭转为“顺风车”,重点关注下半年复苏的预期,这里的试金石和检验标准是中长期贷款增速回到今年3月之前的增速。

  2、如何在二季报附近确认下半年复苏的预期?

  构建从宏观→中观→微观的印证框架:宏观层面(居民、企业中长期贷款,月度)→中观层面(基建订单、专项债配套融资、地产销售,月度)→微观层面(盈利预期下修比例,可周度、半月、月度)。

  (1)宏观层面:检验稳增长的重要标准是【中长期贷款增速】。每一次股票市场反转的时候,都出现中长期贷款的拐点。重点关注增速是否会超过3月中长期贷款增速。

  (2)中观层面:中长期贷款起来主要靠政策扭转地产预期、加大基建力度,因此可以通过基建订单、专项债配套融资、地产销售的数据进行提前预判。

  (3)微观层面,上市公司盈利预期下修比例与市场走势呈现明显负相关关系,关注22年盈利预期下修比例

  3、海外对A股下半年的影响?

  二季报不好+下半年复苏仍然不行,外围因素发酵的情况下,A股面临海外加息和衰退可能会有压力。

  具体可以关注美联储议员表态的变化、通胀预期相关数据(失业率、职位空缺、工资同比增速等)。这也将决定A股市场将会面临海外多大的压力。

  4、中报预期不错的toG端有望继续走“顺风车”

  疫情前近期向上行业(主要是toG)有望继续走“顺风车”行情。上海疫情前,本来就处于上行周期的行业(与经济总需求下行关系不大),但是在疫情期间被中断了供应链或者被暂时干扰了需求——较为典型的行业包括军工、新能源基建、汽车半导体、医美等医疗服务,toG端和经济总量相对脱敏,相对较抗跌,即便后续再次调整,将会面临较好布局的机会。

  风险提示:宏观经济风险,业绩不及预期风险,国内外疫情风险。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-08-07 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 9 页 分享者:cla****la
2022-08-03 投资策略 作者:孙彬彬,刘晨明,宋雪涛 23 页 分享者:qua****45
2022-08-02 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 125 页 分享者:ch***t
2022-07-31 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 26 页 分享者:li***n
2022-07-29 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 7 页 分享者:hc***3
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 102002
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...