安信证券-光威复材-300699-Q2业绩高增,看好碳纤维中长期需求增长-220816

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日期:2022-08-16 23:03:05 研报出处:安信证券
股票名称:光威复材 股票代码:300699
研报栏目:公司调研 张汪强,林建东  (PDF) 4 页 302 KB 分享者:h**b 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:光威复材发布2022年半年报,报告期内公司实现营业收入13.1亿元,同比+2.4%,实现归母净利润5.1亿元,同比+16.5%,22Q2公司实现营业收入7.2亿元,同比+10%,环比+23%,实现归母净利润3.0亿元,同比+38%,环比+44%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■Q2业绩高增,疫情冲击消退订单增长,利润率改善。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据公告,分板块看,上半年碳纤维及织物实现收入8.0亿元,同比+10%,毛利率73.4%,同比-2.1pct,定型纤维销售合同(合同期2022年1月1日-2024年6月30日)的合同执行率26.25%,募投项目放量缓解了量产定型纤维降价带来的影响;碳梁实现收入3.2亿元,同比+3%,毛利率22.5%,同比+12.8pct,公司继续加强新项目和新客户的开发;预浸料实现收入1.4亿元,同比-32%,毛利率35.5%,同比+6.7pct,收入同比下行受上年同期风电预浸料阶段性订单影响;此外,复合材料板块先进复合材料研发中心一期、二期已全面投入使用,光晟科技参与的航天火箭发动机壳体、翼型风帆等各个研发项目进展顺利。综上所述,报告期内22Q2公司实现毛利润4.0亿元,综合毛利率55.2%,同比+8.6pct,环比+0.3pct,费用率(四费&税金)为7.5%(同比-2.4pct)。

  ■新项目持续推进,看好碳纤维中长期需求增长。新项目方面,据公告,包头碳纤维项目和M55J系列预计2022年内投产,公司调整了包头项目规划,生产包括24k在内的高级别碳纤维产品,同时也承担了T1000项目,此外,T800H项目目前已进入验收阶段,预计2022年内完成验收,产品目前已经实现小批量供应,碳梁170万米、预浸料85万平米新增量也逐步落地,短期增量可期。中长期看,气瓶、热场、建筑补强领域都对纤维有大量需求,市场需求量也在逐年提升,前景广阔,随着C919大飞机即将交付,未来民用客机国产化也逐步提上日程,而民用客机作为航空领域碳纤维需求主力有助于国内市场扩容,公司作为国内碳纤维龙头,军品竞争优势显著,目前阻燃预浸料已通过商飞PCD审核,未来有望持续受益。

  ■投资建议:预计2022-2024年归母净利润为10.1、12.6、15.7亿元,维持买入-A投资评级。

  ■风险提示:下游需求不及预期,项目建设进度不及预期。

  

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