国信证券-恒生电子-600570-再次推出员工持股，上下一心助力公司中长期发展-220703

　　事项：

　　公司于2022年7月1日发布员工持股计划公告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国信计算机观点：1）本次员工持股计划覆盖员工数量600人，持股的受让价格为21.5元/股，为当前股价的50%，其中董监高覆盖17人，其他核心员工583人；2）本次员工持股计划未设置业绩指标，而是以员工年底考核为解锁依据，同时，此次员工持股是继2020年12月发布员工持股计划之后第二次发布员工持股计划，此举有望成为绑定员工核心利益的常态化措施，有助于公司的中长期发展；3）公司目前处于估值底部区间，后续有望迎来业绩与估值双升，持续看好公司作为金融科技巨头在未来的成长空间，预计22-24年EPS分别为1.05/1.24/1.48元，PE分别为41/34.7/29倍，维持“买入”评级。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　评论：

　　本次员工持股计划覆盖员工600人

　　本次激励计划：1）激励价格：授予价格为21.5元/股，为当前股价的50%；2）股票及资金来源：股票来自公司回购账户，资金来源员工自筹；3）激励对象：董监高17人，其他核心员工不超过583人；4）激励股份：170万股，其中董监高占19.1%，其他员工不超过80.9%；5）解锁时间：存续期48个月，自最后一笔股票过户至本次员工持股名下之日起的12个月、24个月、36个月，分别解锁30%、30%、40%；6）期间费用影响：假设7月底将170万股股票过户至员工持股账户，22-25年分别分摊费用888.4、1675.2、807.1、284.5万元。

　　再次推出股权激励，增添公司长期发展动力

　　本次员工持股计划未设置业绩指标，而是以员工年底考核为解锁依据，按照此次的员工覆盖人数583人，除董监高外员工可获得137.6万股持股配额，平均每人获得0.236万股，按照现股价与授予价格的差距，平均每人可直接获利约5万元。同时，值得注意的是，此次员工持股是继2020年12月发布员工持股计划之后第二次发布员工持股计划，此举有望成为绑定员工核心利益的常态化措施，有助于公司的中长期发展。

　　对比公司前后两次员工持股计划，公司均未设业绩考核指标，同时都在受让价格上充分考虑了员工的利益。

　　公司处于估值底部区间，后续有望迎来业绩与估值双升

　　目前公司估值在40倍左右，处于公司历史估值的底部区间，未来有望迎来估值和业绩的双升。在估值层面，公司过去一年多的估值压制因素得到解决，一方面是由于20Q3修改会计收入确认准则，由此带来了业绩不透明的估值折价，而这一因素随着会计准则影响的消除而逐步得到解决，另一方面公司股东蚂蚁集团整改逐步进入尾声。在业绩层面，随着2季度全国疫情影响的逐步消除，公司的业绩有望逐步企稳回升，同时金融机构客户的需求层出不穷，都为公司未来业绩增长奠定良好基础。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　预计2022-2024年归母净利润15.31/18.09/21.67亿元，同比增速4.6/18.1/19.8%；摊薄EPS=1.05/1.24/1.48元，当前股价对应PE=41/34.7/29x。公司为金融科技龙头，未来成长空间较大，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　金融政策监管风险；行业竞争加剧；新产品扩展不及预期。