国联证券-时代电气-688187-大力扩充IGBT产能,获得法雷奥定点项目-220922

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日期:2022-09-22 23:01:52 研报出处:国联证券
股票名称:时代电气 股票代码:688187
研报栏目:公司调研 熊军,王晔  (PDF) 3 页 372 KB 分享者:lov****ia 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布公告,披露子公司中车时代半导体计划在宜兴、株洲投资中低压功率器件产业化建设项目,投资额总计约111亿;同时披露中车时代半导体获得法雷奥的项目定点。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  功率器件产能大幅度扩充,下游应用场景全方位布局

  本次对外投资分宜兴和株洲两个项目,其中宜兴项目投资约58亿元,建设周期两年,建成后可新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力(基建及公共设施具备72万片/年的生产能力,后续公司或将综合考虑择时启动新的产能建设),产品主要应用于新能源汽车领域;株洲项目投资约53亿元,建设周期两年,可新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力,产品主要应用于新能源发电及工控、家电领域。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前期公司IGBT下游客户以轨交、电网、新能源汽车等领域客户为主,株洲项目投产后有望拓展至更多中低压应用场景。

  车规级IGBT国内领先,获得法雷奥定点项目

  近日中车时代半导体通过了法雷奥的系列审查,达到了其定点要求并获得了某项目的定点,将作为法雷奥某电驱动系统项目的IGBT模块正式供应商。该电驱动系统项目将首先搭载在雷诺汽车的某车型上,根据公司预测,以上项目周期为4年,项目从2023年开始量产,总交货量预计超过250万台。项目如期量产之后将会给公司业绩带来明显提升。得到国际一线汽车零部件供应商的认证,将大大有利于公司拓展国内国外下游客户,保障IGBT功率模块业务长期发展。

  盈利预测、估值与评级

  我们预计公司2022-2024年收入分别为161.85/181.07/198.57亿元,同比增速分别为7.04%/11.88%/9.66%,归母净利润分别为21.50/22.99/24.60亿元,同比增速分别为6.55%/6.92%/7.04%,3年CAGR约为7%,EPS分别为每股1.52/1.62/1.74元,对应PE分别为37/34/32倍。考虑到公司新能源电驱和IGBT核心竞争力位居国内前列,维持“买入”评级。

  风险提示:轨道交通下游需求低迷、产能建设不及预期、行业竞争加剧等风险。

  

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