华西证券-西菱动力-300733-内生+外延,航空零部件新晋企业跑步前进-210616

查看研报人气榜
日期:2021-06-17 21:42:10 研报出处:华西证券
股票名称:西菱动力 股票代码:300733
研报栏目:公司调研 陆洲,崔琰  (PDF) 19 页 1,282 KB 分享者:y**d 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  公司深耕汽车发动机零部件二十余年,在精密零件制造领域具有较强的技术实力和丰富的管理经验。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来,公司不断强化军品及民用航空零部件战略定位,通过内生发展和外延并购深化军品业务布局,2021Q1军品业务成效初显,业绩迎来明显修复,实现营业收入1.48亿元(+148.41%),归母净利润1658万元(+574.31%),综合毛利率提升14.98pct至26.58%,销售净利率提升17.14pct至11.02%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  军用航空零部件市场空间

  当前我国已进入加速列装军机补齐数量短板、加速升级换装提升先进战机占比的黄金时期,这为军用航空零部件制造行业带来巨大的增量空间。预计“十四五”期间我国新增军机2900架,对应航空零部件制造的市场空间约为1140亿元。

  民用航空零部件市场空间

  民用飞机对航空零部件同样有着巨大需求。中国商飞数据显示,未来20年中国航空市场将接收8725架新客机和201架新货机,对应国内航空零部件制造的市场空间约为5760亿元。

  内生发展:投建新产线,拓宽新品类

  2019年公司发起设立西菱航空,正式进入军品及民用航空器零部件制造领域,同年启动建设军品及民用航空结构件项目,2020年航空结构件生产线建成投产,并追加建设航空钣金件、轴类件、系统件生产线以满足客户需求和增强公司竞争力,建成后将扩大公司在军品及民用航空零部件领域的产品品类,增强公司在国内军品及民用航空零部件精密加工领域的市场地位。

  外延并购:鑫三合扩大公司军品版图

  公司收购鑫三合74.5%股权,鑫三合是一家专注于航空航天制造领域的优秀军工企业,主要从事军用飞机零部件、民用飞机零部件、航空发动机零件精密制造和特种工艺处理业务,拥有优秀的航空、军工管理及技术团队,为多家航空主机厂的合格供应商。收购鑫三合有助于发挥其与公司现有军品业务之间的协同发展与优势互补,实现公司在军品及民用航空零部件业务领域的快速发展,快速提高公司在军品及民用航空零部件领域的市场占有率。

  多元化激励措施,助推新业务快速发展

  公司以8.55元/股向公司高管及核心骨干员工181人授予限制性股票320万股,将军品业务子公司西菱航空30%股权让利于33位公司高管及核心骨干员工,将鑫三合业绩对赌超额部分的30%奖励给鑫三合经营团队。多元化的激励措施,有助于公司建立健全长效激励约束机制,吸引与留住高管及核心骨干员工,充分调动核心团队的积极性与创造性,促进新业务发展,扩展新产品领域,增强未来增长动力。

  投资建议

  随着我国国防事业的迅速发展和民航市场的逐渐复苏,国内航空制造业迎来前所未有的发展机遇,在航空主机厂持续深化社会化大协作战略背景下,公司通过内生发展和外延并购相结合的模式,不断深化军品及航空零部件领域的业务布局,未来业绩增长具有强劲动力支撑。预计公司2021-2023年实现营业收入10.15亿元、14.12亿元、18.25亿元,归母净利润1.50亿元、2.10亿元、2.82亿元,EPS分别为0.88元、1.23元、1.64元,对应PE分别为25.92倍、18.53倍、13.84倍。首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示

  汽车零部件业务受原材料涨价影响;军品产能释放进度不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-07-28 公司调研 作者:陆洲 23 页 分享者:651****85 买入(首次)
2021-07-23 公司调研 作者:陆洲 5 页 分享者:zhoo******835 买入
2021-07-21 公司调研 作者:崔琰 6 页 分享者:zhen******jun 买入
2021-07-18 公司调研 作者:陆洲 22 页 分享者:col****ic 买入(首次)
2021-07-15 公司调研 作者:崔琰 5 页 分享者:ton****se 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 82581
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...