华金证券-新股专题覆盖:恒烁股份(2022年第90期)-220810

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日期:2022-08-11 11:33:05 研报出处:华金证券
研报栏目:新股研究 李蕙  (PDF) 8 页 687 KB 分享者:ya***p
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研究报告内容
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  投资要点

  下周一(8月15日)有一家科创板上市公司“恒烁股份”询价。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  恒烁股份(688416):公司主营业务为NORFlash存储芯片和MCU芯片的研发、设计及销售。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2019-2021年分别实现营业收入1.34亿元/2.52亿元/5.76亿元,YOY依次为32.34%/88.37%/128.76%,三年营业收入的年复合增速78.66%;实现归母净利润-0.05亿元/0.21亿元/1.48亿元,于2020年实现扭亏为盈。最新报告期,2022H1公司实现营业收入2.66亿元,同比下降0.47%;实现归母净利润0.46亿元,同比下降15.15%。公司预计2022年1-9月净利润约为7,700万元~8,800万元,同比下降约36.91%~27.90%。

  投资亮点:1、公司在128Mb及以下容量NORFlash领域较为领先,销售收入和出货量持续快速增长。公司NORFlash产品主要为128Mb及以下容量;2020年公司全球NORFlash市场份额为1.50%,与在该细分NORFlash领域较为领先的普冉股份全球市场份额差距较小(该公司全球份额为2.9%),合理推断公司在该领域具有一定的竞争优势。报告期内公司的NORFlash销售收入和出货量均保持持续快速增长。2、公司近年来MCU业务发展较为迅速,产品拟向高端方向拓展。MCU产品市场需求较为旺盛,但国产化率较低。公司借鉴在NORFlash产品的相关模块设计经验研发的MCU产品于2020年实现销售。目前主要型号CX32L003系列产品采用55nm eFlash工艺,具有功耗低、芯片面积小、成本低等特点,客户认可度较高;目前已向芯海科技、上海巨微及赛腾微等直接供货,产品最终应用于OPPO、奇瑞汽车等的产品中。该业务领域收入增长较快,2021年及2022H1同比分别增长974.13%及127.40%。未来公司拟在现有产品基础上持续研发并推出高端的M3和M4系列产品。3、公司在CiNOR存算一体芯片上已有数年积累,“恒芯2号”正在研发中。存算一体技术为目前国际上AI技术研发的前沿领域。公司立足于NORFlash的相关技术,2018年起组建团队开始CiNORAI推理芯片研究,2019年公司成功设计出第一版存算一体AI原理验证芯片(恒芯1号),并在武汉新芯65nmNORFlash制程上流片成功。同时公司搭建了一套完整的CiNOR存算一体AI推理系统,可实现人脸检测、手写识别和心电图检查等多项系统验证。“恒芯1号”在2019年中国半导体联盟主办的“中国芯力量”的评选中获得最具投资价值奖。目前第二款CiNOR芯片“恒芯2号”正在研发中。

  同行业上市公司对比:选取产品结构较为相似的兆易创新、东芯股份、普冉股份为可比公司。根据可比公司情况,平均收入规模为35.82亿元,平均PE-TTM为37.03X,平均销售毛利率为41.63%。相较而言,公司收入规模及销售毛利率低于行业平均。

  风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

  

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