中泰证券-当升科技-300073-业绩符合预期,高镍导入顺利-211027

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日期:2021-10-28 23:57:36 研报出处:中泰证券
股票名称:当升科技 股票代码:300073
研报栏目:公司调研 苏晨,陈传红  (PDF) 3 页 718 KB 分享者:worl******216 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布21年三季报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度,公司营收51.71亿,YOY+155%;归母净利润7.27亿,YOY+175%;扣非归母净利润5.14亿元,YOY+127%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  业绩符合预期。3q21,公司营收21.83亿,环比+27%;归母净利润2.8亿,环比持平,主要系Q2持有中科电气股票收益;扣非净利润2.23亿元,环比+27%,主要系正极材料下游需求快速放量。

  正极产品量利齐升,积极扩产迎接海外市场放量。1)产能:20年年底,公司产能3.4万吨,预计21年达4.4万吨;22年达7.4万吨;23年达11.4万吨;2)客户:公司客户覆盖SKI、LG、三星等海外龙头电池厂商,且Ni83、Ni88、Ni90型高镍多元材料已实现向海外大批量出口,未来有望受益于海外市场需求释放。

  高镍进展顺利。公司已实现了多款单晶型和团聚型新产品量产。产品具有高容量、低产气、高安全性的特征,Ni83、Ni88、Ni90型高镍多元材料实现向海外大批量出口,成为国际客户的标杆产品,批量应用于日本、韩国、欧洲和美国一线品牌电动汽车。Ni95产品已完成国际客户验证,性能表现优异,即将进入量产阶段。目前公司正在开展超高镍多元材料Ni98产品的开发。

  与力勤签订战略协议,深化资源端供应链管理。公司与力勤资源签署战略采购协议:自2021年起8年内,力勤资源向公司累计供应4.32-14.90万吨镍原料;0.54-1.83万吨钴副产品,有助于公司构建稳定的原料供应渠道,保障产能扩张。

  投资建议:公司是SKI正极材料核心供应商。我们预测,2021-2023年公司营收分别为65亿、101亿、133亿,YOY+104%、+55%、+32%,归母净利润分别为8.5亿、9.8亿、12.8亿,YOY+121%、+15%、+30%。作为三元正极龙头,公司受益于高镍化加速+客户扩产,先进技术布局增强产品盈利能力,维持买入评级。

  风险提示:新能源汽车补贴政策不及预期,新能源汽车销量不及预期,行业扩产加速导致价格低于预期的风险,行业测算偏差风险。

  

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