金瑞期货-基本金属日报-211125

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日期:2021-11-25 16:26:13 研报出处:金瑞期货
研报栏目:期货研究 罗平  (PDF) 11 页 823 KB 分享者:冬**阳
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研究报告内容
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  铜:

  中长期矛盾:全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏,铜市场长期面临的需求变化。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  短期矛盾:欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  我们的观点:近期在显性库存保持在较低绝对水平的背景下,升贴水始终保持在较高水平,现货偏紧对于价格的支撑仍然较为坚挺,建议关注近期市场情绪。昨夜美国经济数据超预期,支撑铜价小幅走强,一是10月个人消费支出创今年3月以来最大环比增幅,二是上周初申失业金人数降至1969年以来最低。宏观情绪边际有好转,一是国内跨周期政策力度加强。国常会部署完善地方政府专项债券管理,要求加快今年专项债剩余额度发行,合理提出明年专项债额度和分配方案,按程序提前下达部分额度。央行三季度货币政策执行报告删除了“坚决不搞大水漫灌”、“管好货币总闸门”的表述,预计政策宏观调控当中稳增长比重将有提升。二是地产担忧有缓和。

  基本面方面,供应受影响,消费有韧性。供应不确定性较高。原料方面,矿端持续修复,Antamina矿15日恢复运营。

  而废铜仍处于偏紧格局。不过周内由于电铜升水极高,精废价差走扩,其实废铜供应未见明显好转。而电铜供应或仍有影响,目前现货偏紧,华北地区,此前暴雪对运输有影响,华南地区大厂检修后爬产尚需时间,华东地区由于海关发票问题,电铜进口量级可能有冲击。消费仍然保持韧性。虽然终端需求变化不大,但由于产业库存水平不高,当价格回落后,仍有补库需求。库存方面,境内外库存水平双双回落。

  投资策略:高位震荡行情,建议操作时合理控制风险。

  风险提示:疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期,货币政策超预期收紧,中美关系突然恶化。

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