东吴证券-电力设备与新能源行业电动车2022年1月月报:高景气延续,估值低+业绩超预期,全面看好-220118

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日期:2022-01-20 10:23:52 研报出处:东吴证券
研报栏目:行业分析 曾朵红  (PDF) 59 页 1,981 KB 分享者:ke***n
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研究报告内容
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   2021年12月国内销量超市场预期,海外销量环比持续增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中汽协12月国内电动车销53万辆,超市场预期,同环比+114%/11%,2021年累计销352万辆,同比增长158%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)乘联会12月电动乘用车批发50.5万辆,同环比+139%/+18%,零售47.5万辆,同环比+129%/+25%。12月批发渗透率达21%,环比+1.4pct,零售渗透率22%,环比+2pct。我们预计2022年国内电动车销600万辆(含出口),同比增长70%+。12月欧洲主流9国合计销量为22.3万辆,同环比+1%/+21%,渗透率29.4%,电动化趋势加速,中性假设下我们预计2022年欧洲电动车销量有望达270万辆。美国12月电动车销7.6万辆,同环比+75%/+5%,2021全年销65.2万辆,同比高增+101%,新势力开始起量,传统车企持续发力,中性假设下我们预计2022年美国电动车销量130万辆,同比翻番。2022年全球销量我们预计突破1000万辆大关,仍能维持65%+高增长。

  电池需求高增,中游环节持续紧张,上游碳酸锂可支撑终端需求,2022年紧平衡。电池企业动力、储能、电动工具三大领域均超预期,龙头电池厂上修2022年出货预期10%-20%,2022年电池厂出货量皆同比翻番以上增长。中游来看,铁锂正极、隔膜、铜箔、负极环节2022年持续紧张,我们预计六氟2022H2紧张缓解,整体看锂电中游环节景气度持续。上游碳酸锂供给紧张引发市场担忧,我们测算2022年碳酸锂供需紧平衡,仍可维持电动车销量60%+增长,且电池涨价10-15%即可覆盖碳酸锂成本上涨,对应车企成本提升0.5-1万元,大部分车企将内部承担成本上涨和补贴退坡,对终端需求影响不大。锂电下游需求持续高景气,2022年1月排产环比再增5%左右,企业在动员春节不放假,我们预计2022Q1龙头排产环比21Q4至少持平,淡季不淡,景气度延续。

  投资建议:继续全面看多电动车龙头,第一条主线看好22年盈利修复的电池环节,长期格局好,叠加储能加持,龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪,关注欣旺达、蔚蓝锂芯,第二条主线:电池技术升级高镍三元正极(容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技)、结构件(科达利)、锰铁锂(德方纳米)、添加剂(天奈科技);第三条为明年持续紧缺、且最近回调较多的龙头公司:负极(璞泰来)、隔膜(恩捷股份)、铜箔(嘉元科技、诺德股份)、电解液(天赐材料、新宙邦)、碳酸锂(赣锋锂业、天齐锂业)等。

  风险提示:价格竞争超市场预期,原材料价格不稳定,影响利润空间,投资增速下滑及疫情影响。

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