安信证券-9月金融数据解读:“被动紧信用”延续,金融数据再度走弱-211013

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日期:2021-10-13 22:06:36 研报出处:安信证券
研报栏目:宏观经济 池光胜,黄海澜  (PDF) 7 页 470 KB 分享者:yong******zhu
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研究报告内容
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  ■9月金融数据普遍回落,下落幅度超市场预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月社会融资规模增量为2.9万亿元,比上年同期少增5693亿元左右,低于市场预期3.24万亿。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)社融存量增速自10.3%降至10%。社融政府债、表外和贷款同比下行较多。9月新增信贷1.66万亿元,较上年同期少增2400亿元,从分项来看,仅企业短贷和票据融资同比回升,企业中长期、居民贷款和非银贷款均在走弱,新增信贷整体偏弱。9月M2同比自8.2%小幅回升至8.3%,M1同比自4.2%下降至3.7%。M2回升主要受非银存款拉动。

  ■M1继续下行,受到企业活力趋弱及地产销售下行影响。M1同比降至疫情后新低,在工业品价格持续上涨,PPI持续高位环境下M1同比持续走低,指向企业经营活力减弱;同时,近几个月商品房销售下行较快,也使得房屋买卖双方及相关链条企业活期存款规模趋于回落。

  ■企业中长期贷款继续弱于上年同期,“被动紧信用”延续。7月在政策支持的企业中长期信贷领域年内净融资首次弱于上年同期,“被动紧信用”特征初现。9月企业中长期贷款增加6948亿元,同比少增3732亿元,且同比增速自8月的-28%进一步下降至-35%,企业中长期贷款存量增速自8月的16.3%降至15.5%附近,“被动紧信用”延续。

  ■总的来说,9月数据显示,经济承压而金融数据超市场预期下行,“宽信用”仍未显现,实体融资需求继续走弱,当前谈债市“变盘转熊”为时尚早。但短期债市利好可能比较有限,考虑到央行宽货币节奏可能偏慢、地方债加快发行等因素抑制市场做多情绪,当前债市机会也不大,市场料将维持宽幅震荡。

  ■风险提示:疫情发展超预期、信用风险超预期等

  

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