野村东方国际证券-汇川技术-300124-老龄化提振需求,上调至增持评级-210512

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日期:2021-05-12 13:08:28 研报出处:野村东方国际证券
股票名称:汇川技术 股票代码:300124
研报栏目:公司调研 张新和  (PDF) 8 页 889 KB 分享者:sab****羽羊 推荐评级:增持(上调)
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研究报告内容
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  看好公司年内增长,上调至增持评级。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前我们已上调公司目标价至94元,考虑到公司过去三个月的表现弱于沪深300约15%,我们将上调公司评级至增持(原为中性),并维持目标价不变,对应潜在上行空间约16%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计2021年汇川技术在芯片短缺环境下将维持业绩高增长。从长期来看,我们认为汇川技术还将受益于国内人口老龄化及劳动力减少趋势而导致的工业自动化需求上升。

  第七次人口普查数据公布,劳动力减少问题与日本类似。根据国家统计局5月12日公示的第七次人口普查数据,国内劳动年龄人口(15-64岁)约为9.68亿人,较2010年的9.93亿人下滑约2.50%;占总人口的比例为68.55%,较2019年的74.47%下滑约5.92个百分点。该人口形势与日本在2000年的情况近似。根据世界银行的预测,中国大陆地区的劳动力占比将在2050年下滑至约58%,与日本在2020年的情况近似。我们认为中国劳动力人口减少的趋势将导致工业自动化需求长期向好,助推公司业绩提升。

  公司指引已计入芯片短缺影响,指引年内或将上调。目前公司对2021年的业绩指引约为同比增长30%-50%,据我们了解,这一指引已经计入芯片短缺的潜在负面影响。此外,公司也正在与供应商进行沟通,在IGBT芯片方面洽谈了斯达半导及宏微科技,以应对英飞凌(Infineon)方面的供应短缺。由于公司的准备较为充分,我们认为芯片短缺对公司业绩的影响整体可控。考虑到公司在2020年初给出的全年业绩指引为仅同比增长约20%-40%,而至2020年三季度提高至90%-140%,2021年公司可能在形势明朗后再次上调业绩指引。

  盈利预测与投资评级:我们维持公司盈利预测不变,2021-2023年EPS分别为1.69/1.97/2.12元,对应5月11日PE分别为48x/41x/38x。我们维持目标价94元不变,对应2022年48倍PE(接近公司历史估值的平均水平),较5月11日收盘价81.06元有15.96%的上行空间,并上调目评级至“增持”。

  风险提示:市场需求不及预期;市场竞争加剧;国产替代进度低于预期。

  

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