民生证券-舍得酒业-600702-2021年业绩预告点评:2021年翻倍增长,成长动能不减-220119

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日期:2022-01-19 16:57:52 研报出处:民生证券
股票名称:舍得酒业 股票代码:600702
研报栏目:公司调研 王言海,李啸  (PDF) 3 页 622 KB 分享者:yanj******999 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  公司发布2021年业绩预告:预计2021年实现归母净利润12.3-12.8亿元,同比增长112%-121%,扣除非经常性损益后,预计净利润为11.9-12.4亿元,同比增长116%-125%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计营业收入同比增长83%左右(约49.48亿元)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单Q4来看,预计公司实现收入约13.41亿元,同比增长42.84%,归母净利润2.6-3.1亿元,同比-3.67%~+14.83%。

  沱牌舍得品牌积淀较为深厚,知名度与市场基础在2013年前奠定。从“悠悠岁月酒滴滴沱牌情”到“智慧人生品味舍得”,再到“舍得酒,每一瓶都是老酒”,沱牌舍得的名酒基因与老酒储备为全国化发展提供了基础;公司2020年以来机制改革效果显著,按照品牌聚焦、市场聚焦、渠道聚焦的原则:区域上将全国市场划分为“重点市场、发展市场、潜力市场”三类,“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”;以“多产品、多客户、全渠道”模式,聚焦资源,在华东等重点市场取得了重要突破。

  品味舍得等产品价格恢复刚性,渠道推力得以强化是本轮走出低谷的核心原因。公司产品上执行老酒“3+6+4”营销策略,通过降低经销商单次打款要求、建立7大前置仓库等手段,减少经销商资金占用,显著提升了品味舍得等经销商盈利水平。公司中高端品牌舍得系列等占营业收入约80%,其中品味舍得占绝对主体,其市场批价自2021年以来逐步稳定在350元附近,成交价对标水晶剑南春,经销商与烟酒店终端利润得以保障,也吸引了老经销商的回归,2021公司推出沱牌六粮,定位50元光瓶酒市场,有望成为“沱牌”复兴的抓手。

  2022年1月1日起,公司上调品味舍得(藏品)出厂价30元/瓶,智慧舍得(藏品)出厂价50元/瓶。回顾2021年10月15日上调水晶舍得终端供货价20元/瓶,品味舍得终端供货价上调20元/瓶,舍之道系列终端供货价上调10元/瓶等政策,预计公司未来将通过价格策略进一步梳理优化产品定位,有望打造出400-600元品味舍得、600-800元智慧舍得、800-1000元藏品舍得以及千元以上超高端舍得产品梯队。

  投资建议:我们认为2022年行业结构性扩容趋势不变,公司坚持“老酒战略”,优质老酒储量超12万吨是有力保障,而酱酒热也加速了300-800元价位段的成熟,未来价位段扩容+全国化快速布局带来的量增将持续,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.49、18.61、24.59亿元,对应EPS分别为3.76、5.61、7.40元,当前股价对应PE分别为54/36/28倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:疫情反复影响消费;市场竞争加剧;食品安全事故。

  

  

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