华泰证券-德赛西威-002920-汽车智能化持续拉动公司利润增长-210722

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日期:2021-07-22 11:14:03 研报出处:华泰证券
股票名称:德赛西威 股票代码:002920
研报栏目:公司调研 林志轩,邢重阳  (PDF) 6 页 454 KB 分享者:e**a 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  1H21归母净利润同比高增长

  德赛西威7月13日公告了其1H21的业绩预告,归母净利润3.60亿元至3.75亿元,同比增长56.8%至63.4%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内汽车智能座舱、智能驾驶及网联服务领域的龙头企业。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,随着汽车智能化的加速,公司的收入和净利润有望维持快速增长。我们预计公司2021-2023年的EPS分别为1.32/1.79/2.34元,考虑到公司是汽车智能化领域龙头,考虑到公司持续获取新客户、未来新产品有望放量,我们基于92x 2021EPE,给予公司目标价121.44元,维持“增持”评级。

  2Q21扣非归母净利润有望翻倍增长

  据公司业绩预告,我们测算2Q21公司归母净利润为1.32亿元至1.47亿元,同比下降24%至16%。我们认为,2Q21归母净利润同比下降主要受2Q20非经常性因素扰动所致。2020年6月24日,公司参股的Ficha Inc(4052JP)于日本东京交易所上市,给公司带来1.1亿的公允价值收益。剔除非经常性因素影响后,2Q20的归母净利润为6,487万元。公司1Q21的非经常性收益仅为510万元,我们预计2Q的非经常性收益与1Q相当,基于此,我们预计公司2Q21的扣非归母净利润或在1.2亿以上,同比有望翻倍增长。

  加码汽车智能化

  据公司6月15日投资者活动披露,公司在智能座舱、智能驾驶及网联方面布局较为广泛。其IPU03自动驾驶域控制器已在小鹏汽车(XPEVUS)的车型上实现配套量产,并将配套其他车型;基于英伟达(NVDAUS)Orin芯片的下一代自动驾驶域控制器IPU04也与理想汽车(LIUS)展开战略合作。与此同时,公司与华为(未上市)签署全场景智慧出行生态解决方案合作协议,围绕HiCar解决方案平台级合作、测试能力共建、车载生态联合创新等方面建立深度合作项目。我们认为,公司在汽车智能化方面布局较为广泛,为公司未来的收入和利润增长奠定了基础。

  维持“增持”评级

  我们认为公司将持续受益于汽车智能化的发展,收入和净利润有望维持快速增长。我们维持公司2021-2023年的归母净利润预测不变,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为68.8x(前次61x),考虑到公司是汽车智能化领域龙头,持续获取新客户、未来新产品有望放量,我们基于92x 2021EPE(前次75x),给予公司目标价121.44元(前次99元),维持“增持”评级。

  风险提示:汽车需求不及预期;新项目进展不及预期。

  

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