东吴证券-东方财富-300059-2021年三季报点评:财富管理驱动业绩高增,互联网零售龙头强者愈强-211016

查看研报人气榜
日期:2021-10-16 16:05:05 研报出处:东吴证券
股票名称:东方财富 股票代码:300059
研报栏目:公司调研 胡翔,朱洁羽  (PDF) 4 页 416 KB 分享者:bode******fe2 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:公司发布三季报,2021Q1~3实现营业总收入同比+62.07%至96.36亿元;归母净利润同比+83.48%至62.34亿元,业绩持续保持高增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  业绩符合我们预期,平台规模效应显著,研发费用持续高增。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)2021年前三季度实现营业收入同比+62%至96.36亿元,归母净利润同比+83%至62.34亿元。其中2021Q3实现营业收入同比+48%/环比+33%至38.56亿元;2021Q3实现归母净利润同比+58%/环比+38%至25.07亿元;2)2021Q1~3公司营业成本率达29.59%(2020:36.86%),管理费用率(管理费用/营业收入)降至13.51%(2020:17.82%),平台运营效率显著提高,带动ROE大幅提升至22.41%(去年同期:17.09%);2021Q1~3东财研发费用同比+127%至4.78亿元,我们认为公司研发投入的增加将进一步提升其科技实力。

  市场景气度向好带动证券业务持续高增,财富管理演绎高成长性。1)2021Q1~3市场股基日均成交额11182亿元(同比+22%)。在市场活跃度较高的背景下,东财证券依托其庞大的零售用户规模和流量转化能力,2021年9月西藏地区经纪市占率已达3.26%(东财证券整体市占率更高),推动手续费及佣金净收入同比+53%至38.83亿元。2)截至2021年9月30日市场两融余额较去年同期+25%至18415亿元,可转债补充运营资本,推动其两融业务市占率持续上升。2021Q1~3东财证券两融市占率同比增长0.2pct至2.22%,带动利息净收入同比增长55%至17.02亿元;3)根据中国基金业协会公布的数据显示,2021H1天天基金权益类公募基金保有规模(4415亿元)首度超越建设银行(4113亿元),升至行业第四位;权益类公募基金市占率提升0.07pct至5.43%,为前10位唯一正增长机构。截至2021年9月30日,权益型公募基金资产净值达8.5万亿元较年初+18%,我们预计2021三季度东财非货币保有量将达到5500亿。公司基金业务收入约6成来自基金代销的尾佣及销售服务费,我们预计随着居民财富持续增长与互联网用户持续扩大,公司基金代销业务收入将持续高增。

  增资突显两融业务持续扩张,看好公司2+2业务布局下的财富管理新时代。1)2021年9月10日,东方财富公告向子公司东财证券增资24.25亿元,证券业务的快速扩张构成了对于资本较大的需求。我们认为3年3次增资有利于公司两融市占率的稳步提升,从而推动公司证券业务持续实现高增;2)2021前三季度以来,公司加速布局投顾与海外业务,尽管以上两项业务短期内无明显利润贡献,但我们认为都将成为未来的蓝海领域,并成长为公司的二级业务支柱。公司2(证券+基金代销)+2(投顾+海外)的业务布局能较好地支撑公司中长期业绩稳健提升,我们看好财富管理业务的持续变现能力。

  盈利预测与投资评级:我们预计随着当前国内资本市场进入黄金发展周期,基金投顾牌照的获得以及多平台流量转化加速,公司财富管理业务将进入良好发展时期。我们上调2021-2023年归母净利润预测72.8/95.6/124.0亿元至81.6/110.9/139.3亿元,对应2021-2023年EPS从0.70/0.93/1.20元调至0.79/1.07/1.35元;当前市值对应2021-2023年P/E42.9/31.6/25.1倍,维持“买入”评级。

  风险提示:1)市场成交活跃度下降;2)东财证券市占率提升不及预期;3)宏观经济不及预期;4)市场波动冲击自营投资收益。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-01 公司调研 作者:胡翔,朱洁羽 5 页 分享者:guix******ong 买入
2021-10-30 公司调研 作者:胡翔,朱洁羽 5 页 分享者:乌**步 买入
2021-10-30 公司调研 作者:胡翔,朱洁羽 5 页 分享者:晴天***4 买入
2021-10-30 公司调研 作者:胡翔,朱洁羽 4 页 分享者:yx20******017 买入
2021-10-28 公司调研 作者:胡翔,朱洁羽 6 页 分享者:stan******zhp 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 116046
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...