华金证券-新股周报:定价驱动减弱,情绪驱动重要性凸显-220626

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日期:2022-06-26 19:10:25 研报出处:华金证券
研报栏目:新股研究 李蕙  (PDF) 16 页 737 KB 分享者:1587******048
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  ◆新股周观点:新股发行市盈率小幅抬升及首日定价相对充分使得新股定价驱动减弱,而景气或热点行业映射带来的情绪驱动成为获得新股投资收益的重要助力

  由于注册制新股开板市盈率依旧处于触底后向上抬升的趋势中,因此,我们倾向于认为新股周期可能将延续,新股相对活跃或依旧可期;但需要注意的,由于待上市新股发行市盈率呈现的小幅抬升趋势、首日注册制新股涨跌幅已经连续两周呈现边际下行,新股打新收益率的逐级降低可能将促使新股投资热情的暂时降温。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看,在当前市场情绪依旧高涨的背景下,结合着新股开板市盈率整体保持相对克制,新股投资热情的些许降温可能只会使得市场偏好更多地转向情绪驱动更为显著的景气行业或热点行业映射新股;而一旦市场整体情绪出现转向,新股情绪降温的负面冲击可能将有所显现,新股估值性价比将可能变得更为重要。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)暂时来看,我们依旧建议循着两条线布局,包括“情绪驱动更为显著的具有高成长确定性的景气产业链主线”、及“具有相对估值性价比的高景气或稳增长产业映射主线”等。

  (1)从注册制新股开板市盈率比较来看,6月注册制新股平均开板市盈率为85.1X,注册制新股开板市盈率较上月显著回升;而比较历史注册制新股开板市盈率的周期波动,目前注册制开板市盈率向上抬升趋势或暂未改。

  (2)从注册制新股首日涨跌幅来看,6月新股平均首日涨跌幅为66.2%,较5月明显抬升。但周度来看,上周注册制新股平均首日涨幅为39.1%,较此前交易周注册制新股平均首日涨幅67.8%明显下移、且已经连续两个交易周出现下移,可能来说,新股情绪虽然总体还在活跃区间、但活跃程度或开始逐渐减弱。

  (3)从近端新股较双创板块的估值溢价来看,最近一周的近端新股市盈率比值为1.01,周频上溢价率再度回升。可能来说,在此前交易周近端新股投资热情略有波折之后,伴随市场情绪整体回暖,具备相对估值优势的近端新股投资偏好再度升温。但同时,需要注意的,由于本次近端新股较双创板块未有触底即开始回升,再度出现波折反复可能性依旧不小。

  ◆上周新股表现:

  (1)新股发行表现:沪深两市共有8只股票网上申购。从上周网上申购的新股情况来看,平均发行市盈率为40.19X;其中,注册制新股上周平均发行市盈率50.52X。比较来看,注册制新股已经连续两周平均发行市盈率超过50X,目前尚处于发行阶段的新股发行定价或有所抬升。

  (2)新股上市表现:1)首先,打新收益来看,打新赚钱效应继续,上周八只新股上市再度无破发;但从注册制新股打新收益周度边际下行来看,打新热情或将有所降温。而对比个股打新收益,主板个股打新表现还是相对稳健、上周打新收益最高的个股为主板上市公司拓山重工;同时,在A股市场情绪整体升温背景下、景气或稀缺行业新股还是相对受到了追捧,上周注册制新股首日收益最高的龙芯中科、即为国内自主CPU第一股。2)其次,从二级市场投资收益来看,上周上市新股平均收益为-5.3%,表现较弱;可能来说,正如我们此前所说的,在新股情绪叠加大盘整体情绪逐渐升温,当前首日定价是逐渐充分的,新股上市头几个交易日因定价偏差带来的投资机会可能正在减少。而从2022年至今上市新股在上周行情表现来看,涨幅居前的多为近3个月上市的机械设备、电力设备等热度较高的行业个股。

  ◆本周申购/询价:

  (1)对于本周即将上市的新股,伴随着待上市新股发行市盈率小幅抬升及首日定价逐渐充分,可能上市初期的新股因定价偏差带来的修正投资机会或相对较少。从已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看,平均发行市盈率(剔除负值/算术平均)为48.9X;假设以上一个交易周剔除超百倍市盈率发行的龙芯中科后待上市注册制新股平均发行市盈率比较来看,上周待上市新股平均发行市盈率为42.1X,待上市新股发行市盈率略有边际抬升迹象。

  (2)对于本周即将开启申购的个股,剔除北交所新股外,本周共有5只注册制新股开启申购;由于当前打新收益率呈现边际下行,可能在申购择股上需要略微提高警惕。

  (3)对于本周即将开启询价的个股,本周共有2只新股开启询价,其中注册制新股华盛锂电为当前备受关注的新能源汽车产业链公司,或可适当关注。

  ◆本周股票池(股票池详见正文):(1)短期来看,我们还是倾向于认为,近端新股投资线索预计围绕两条主线,一是成长性相对确定的景气产业链个股,包括华秦科技、中复神鹰、纳芯微、景业智能、铭利达等;二是具备相对估值性价比、高景气产业或稳增长产业映射的相关产业链个股,包括何氏眼科、国能日新、井松智能等。(2)以中期投资来看,我们建议关注皓元医药、翔宇医疗、澳华内镜、威高骨科、大全能源、中触媒、三元生物等个股的可能投资机会。

  ◆风险提示:新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。

  

  

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