银河证券-零售行业7月行业动态报告:8月行业内公司集中披露中报业绩,维持推荐全渠道、高质量发展的优质标的-210729

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日期:2021-07-29 17:49:17 研报出处:银河证券
行业名称:零售行业
研报栏目:行业分析 李昂,甄唯萱  (PDF) 25 页 1,821 KB 分享者:741****33 推荐评级:推荐
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  2021年年初至今(2021.07.23)我们定义的零售指数下跌8.44%,跑输沪深300(-3.39%),跑赢新零售指数(-9.00%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】零售行业总体表现与PE变化趋势较为契合,目前PE、PS、PB行业三者低于历史均值水平;其中PS和PB持续震荡下行,而PE在行业净利水平回归正常区间后,同样回归2019Q3之前的走势情况。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前行业的PE/PS/PB分别处于2010年年初至今的22.8/45.0/3.4百分位点,均明显处于低估值区间,其主要原因在于多家公司由于盈利降至负值且持续未得到改善,加权平均后影响行业整体PE水平。目前零售行业处于低配状态,未来有待增持

  从政策层面来看,七月商务部印发《“十四五”商务发展规划》,继续聚焦商务的高质量发展;从预期性指标层面来看,是要满足更高水平的商品和服务消费品质需求,2025年社消总额目标预期50万亿元,全国网上零售额目标预期17万亿元,在2020年的基础上二者的年均复合增速分别为5%/7.6%。国内消费市场需要坚持扩大内需的战略基点,顺应消费升级趋势,促进消费提质扩容,推动流通现代化。

  从行业层面来看,上半年社消恢复态势良好,2020年疫情的冲击主要集中在上半年,截止2020年6月社消总额同比增速仍处于负增长区间;目前社消总额的累计同比增速达到23.0%,规模大幅提升3.96万亿元,较2019年同期提升1.67万亿元,自3月开始已经初步恢复至历史增长区间范围内,且超过均值水平线,表现稳定,料下半年将延续企稳向好的趋势。

  从市场层面来看,消费品零售行业内的公司主要集中在8月发布半年度财报,目前已有部分公司披露业绩预期与业绩快报。从现有数据来看,上年受疫情影响,线下经营规模大幅缩减的业态与品牌,今年上半年恢复态势良好,收益于客流与销售额的回升,基本实现了营收规模与净利的大幅增长,符合预期;这与上半年社消中规模以上的百货店、专业店和专卖店实现25%-30%的零售额提升的大趋势一致。此外,数字化在零售公司经营过程中也进一步发挥重要作用,对于多数公司的经营效率提升、盈利能力改善作出实质贡献;8月将需关注重点公司的业绩情况,对于全年的业绩预期形成指引。

  综合来看,随着国内疫情的发展总体向好趋势,长期来看整体增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平,因此对于社消增速的波动、以及各地出现的小范围疫情反复不宜过分担忧,消费市场规模仍会持续扩张。

  投资建议:维持全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持酒类、化妆品以及一次性卫生用品三个产业链中的优质标的,推荐重点关注天虹百货(002419.SZ)、王府井(600859.SH)、永辉超市(601933.SH)、家家悦(603708.SH)、红旗连锁(002697.SZ)、华致酒行(300755.SZ)、壹网壹创(300792.SZ)、丽人丽妆(605136.SH)、上海家化(600315.SH)、珀莱雅(603605.SH)、丸美股份(603983.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、稳健医疗(300888.SZ)、豪悦护理(605009.SH)、百亚股份(003006.SZ)、可靠护理(301009.SZ)。

  风险提示:政策推行效果不及预期的风险;疫情防控程度不及预期的风险;消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。

  

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