东吴证券-利元亨-688499-2021年业绩预告点评:业绩预告符合市场预期,看好未来动力锂电设备放量-220128

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日期:2022-01-28 23:17:45 研报出处:东吴证券
股票名称:利元亨 股票代码:688499
研报栏目:公司调研 周尔双,朱贝贝  (PDF) 3 页 374 KB 分享者:cm1****69 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2022年1月27日利元亨发布业绩预告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  业绩预告符合市场预期,静待动力领域放量

  2021年业绩预告符合市场预期,公司预计2021年实现归母净利润2.1-2.3亿元,同比+49%-65%,Wind一致预期为2.2亿元;扣非净利润2.0-2.2亿元,同比+60%-78%;Q4单季归母净利润0.5-0.7亿元,同比+8%-49%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年营收、利润高增主要受益于消费锂电设备订单确认收入快速增长。2021年公司新签近50亿元动力锂电的订单和中标通知,我们预计2022年随着动力锂电设备订单逐步确认收入,公司业绩增长确定性较强。

  股权激励注重盈利能力提升,规模效应即将凸显

  2021年11月利元亨推出限制性股票激励计划(草案),从业绩目标上来看注重未来盈利能力提升:按照剔除股权支付费用影响后的归母净利润计算,公司2021-2023年净利率分别为10%/13%/15%。我们认为利元亨净利率将持续提升,原因主要有3点:1)2020Q4以来动力电池厂迈入扩产高峰,设备商产能稀缺性凸显,高端产能不足,利元亨等龙头设备商话语权进一步提升;2)下游扩产加速对设备商交付能力要求提高,规模较大的厂商才更能满足交付时间要求;3)规模效应带来费用率下行,利元亨净利率水平将持续提升。

  拟发行可转债募资9.5亿元,积极扩充产能

  2022年1月公司公告发行可转债募资9.5亿元,其中7亿元用于锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目(总投资11.5亿元),公司预计达产后年收入达27.6亿元、净利润3.5亿元。该项目有利于保障利元亨订单交付能力,同时提升涂布机、叠片/卷绕机等价值量较高的前中段设备供给能力,增强公司整线设备交付能力。

  与蜂巢等客户深度合作,持续受益于动力电池扩产

  2021年7月公司中标蜂巢欧洲项目1633.99万欧元(约合1.25亿元人民币,采用2021年7月31日欧元兑人民币汇率7.6542);8月公告中标蜂巢湖州等基地项目,合计约15.45亿元,并签署战略合作框架;12月公告中标蜂巢湖州、遂宁等项目8.76亿元,2021年以来与蜂巢新签订单合计25.46亿元。蜂巢积极扩产,在建产能297GWh,2025年产能目标600GWh,利元亨作为战略合作供应商将充分受益。此外公司还是比亚迪的优选供应商,同时与宁德时代、国轩高科、欣旺达等建立了长期稳定合作关系。随着动力电池厂积极扩产,公司动力锂电设备业绩弹性较大。

  盈利预测与投资评级:受益于行业高景气度,公司订单充足,我们将公司2021-2023年的归母净利润预测由2.4/4.6/8.0亿元调至2.2(下调8%)/4.8(上调4%)/8.1(上调1%)亿元,对应当前股价PE为99/46/27倍,维持“买入”评级。

  风险提示:锂电池行业增速放缓或下滑,竞争格局恶化

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