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| 研究报告：光大证券首次给予雪莱特(002076)最优-1评级2006-10-27 | |
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【研究报告内容摘要】
| 我们认为，具有长期成长价值的股票通常具备三类特征：S。www.microbell.com【迈博汇金】L。www.microbell.cn（迈博汇金）N。S：small，公司是大行业中的小公司；L：leading，公司具有成长为行业领导者的潜质，在技术、成本、管理、营销四要素中至少有一样领先；N：new，公司发现新市场、生产出新产品、寻找到新客户。 雪莱特具有上述特征。S：公司是电光源行业中的小公司。L：公司具有显著的技术领先优势，这可能帮助公司成长为巨人。N：则需要分三个层次： 公司发现了新市场：作为传统车用卤钨灯的替代品--HID灯市场容量巨大。 公司生产出了具有较强技术壁垒的新产品：雪莱特具有HID灯“自主知识产权”，目前对手只有飞利浦、欧司朗、GE等全球巨头。 公司试图在客户层次进行突破：即HID灯从汽车AM(售后维修)市场进入OEM(原厂零件)市场。 公司业绩具有持续增长性。2006-2008，公司有望分别实现0.42、0.59、0.83元EPS，同比增长38%、40%、42%。长期继续向好，公司将重新复制佛山照明、浙江阳光的成长故事，而且势头更猛(由公司技术产品特征决定的)。 公司正处在两个门槛上，业绩超出预期的可能性大：HID灯在从AM市场向OEM市场突破；节能灯从工厂(公司过去采用贴牌模式间接销售)向超市突破(采用自主品牌直接销售)。理论上来说，迈过门槛就进入了无限广阔的发展空间，2007-2008年业绩超出预期的可能性大。 给予公司“最优-1”评级。公司首日开盘价为16.33元，我们预期的市场低定价并没有出现。鉴于公司显著的长期增长性，我们被迫提高吸纳价至15元上下(正负5%)，认为可以按照07年25xPE吸纳，重仓持有。12个月目标价20.75元(08年目标PE 25x)。 |
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