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| 上港集团研究报告：国信证券--上港集团：最具腹地优势的国际航运中心和真正的港口蓝筹2006-10-26 | |
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| 股票名称： | 上港集团 | 研究报告作者： | 唐建华 | |
| 股票代码： | 600018 | 研究报告出处： | 国信证券 | |
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-10-26 16:46:36 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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| 【上港集团(600018)近期相关投资研究报告】 |
【上港集团(600018)研究报告内容摘要】
| 最具腹地优势的国际航运中心 上海港综合费率为250 元/TEU，处于全国较低水平，07 年后费率水平有可能往上调整 若散杂货费率不变，集装箱综合费率每提高1%，净利润可提高2.15%；若集装箱费率不变，散杂货综合费率每提高1%，净利润可提高0.7%；若集装箱和散杂货综合费率同时提升1%，净利润可提高2.84%。www.microbell.com【迈博汇金】 部分美洲航线将转移至洋山港有利于提高服务水平和吸引增量箱源部分南美航线已于10 月中旬陆续移往洋山港作业，预期部分北美航线亦有可能于明年初移至洋山港。www.microbell.cn（迈博汇金）南、北美航线箱量分别占全港3.63%和25.34%。 公司未来投资主要集中在洋山深水港区和长江沿线集装箱码头，如近期将重点推进重庆港合作项目 主要资本开支集中于05-07 年，06 年总开支高达94 亿元，07 年仍有44 亿元，08 年之后开始减少，主要为洋山港新码头开支。 未来增长靠外5 期、洋山港集装箱码头和罗泾、外6 期散货码头预计07 年在部分南、北美航线转移至洋山后，外高桥其他集装箱码头生产量与06 年相比基本持平，而洋山港整体增加300 万TEU。 未来财务费用将呈下降趋势 06 年11 月拟再发行期限不超过365 天的短期融资券57 亿元，由于短期融资券所需要承担的资本利率一般低于同期银行借款利率1.5-2%，加上公司每年有40-50 亿元经营性现金流，预计公司未来银行借款及财务费用呈下降趋势。 全球供应链的不可替代性和资本市场权重位高令其享受一定溢价，上市后合理定价4 元 前3 季各项生产指标超预期，预测未来3 年年增3000 万吨和300 万标箱，06-08 年EPS 分别为0.137 元、0.152 元、0.181 元，对应PE 分别为29 倍、26 倍和22 倍，目前香港和内地港口股06、07 动态市盈率均为17-18 倍，伴随着融资融券、股指期货推行在即的强烈预期，公司这种业绩稳定增长的权重位高股更受青睐，再考虑公司近两年为盈利低潮，静态市盈率相对高一点是可以接受的。 |
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