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| （无）研究报告：中行上市对后市的影响2006-7-5 | |
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| 股票名称： | （无） | 研究报告作者： | 杨青丽 | |
| 股票代码： | （无） | 研究报告出处： | ||
| 推荐评级： | （无） | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-7-5 14:24:51 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【（无）(（无）)研究报告内容摘要】
| 投资要点 从谨慎角度考虑，中国银行06 合理价格在3.63 元左右，对应合理PB为2.41 倍。www.microbell.com【迈博汇金】此PB 值位于A 股已上市质地较好的三家银行的中间水平， 略高于全球1000 亿美元以上总资产商业银行的平均水平2.23。www.microbell.cn（迈博汇金）此估值水平下的净利润未来5 年、10 年、15 年的复合增长率分别为20.39%、 15.59%、12.62%。 但时间可以改变合理估值的，银行业绩稳定增长，因此，银行股价应随时间推移而稳定上升。假如以07 年初为折现当前日，在股权成本分别 为10.5%、10%的情况下，合理估值水平可达3.91-4.21 元。 从25 只在A 股和H 股市场的股价表现来看，A 股享有比H 股更高的溢价，按等权平均计算，溢价率为60%。我们取大盘蓝筹作为较有代表性 的可比公司，其中中国石化“A-H”溢价率为37%，中兴通讯“A-H”溢价率为15%，华电国际“A-H”溢价率为15%。基于此溢价分析，我 们认为中行A 股上市后完全有可能享受比H 股高的溢价水平，若以15%溢价率计算，中行港股7 月4 日收盘价3.675 港币，中行A 股上市后价 格应在4 元以上。 从中行上市对指数的影响看，如果中行首日上涨15%（与H 股的首日涨幅持平），股价达到3.55 元，则可以拉动指数上涨34 个点。如果涨幅达 到30%，股价达到4 元，则可以拉动指数68 个点（发行价为3.08 元，沪市市值和点位以6 月29 日为基准）。因此，中行上市对7 月份的指数 有明显的正向推动作用。 在中期策略报告《钟摆再次指向下游》中我们详尽地分析了最近对市场有较大影响的因素，经过一个月的时间检验，其中造成前期大盘调整的 不确定因素正被市场逐渐消化，大盘也在1500-1700 区间震荡蓄势。从基本面角度考虑，我们认为上市公司业绩有望在今年下半年开始探底。 可以预见，2006 年年报上市公司业绩将恢复正增长。中行上市可能是大盘再次走高的引发器，我们积极看好后市。 |
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