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| 黑牡丹研究报告：申银万国_黑牡丹2006三季报点评_＊＊_销量和毛利率双双下滑，维持“中性”评级 | |
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| 股票名称： | 黑牡丹 | 研究报告作者： | 唐颐恒 赵金厚 | |
| 股票代码： | 600510 | 研究报告出处： | 申银万国 | |
| 推荐评级： | 中性 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-10-26 9:07:11 | ||
| 研报类型： | 研究报告页数： |
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| 【黑牡丹(600510)近期相关投资研究报告】 |
【黑牡丹(600510)研究报告内容摘要】
| 投资要点： 净利润下滑8.6%。www.microbell.com【迈博汇金】黑牡丹今天公布中报，2006 前三季实现销售收入 7.4 亿元，同比下降6.3%；主营业务利润1.5 亿元，同比下降17.9%；净 利润7986 万元，同比下降8.6%；实现每股收益0.18 元，基本符合我们 的预期。www.microbell.cn（迈博汇金） 主营收入下滑6.3%。前三季牛仔布销量同比下滑14.7%，收入同比下 降5.8%。今年上半年纺织品出口配额价格大幅上升，导致订单大量外流。 尽管下半年纺织品配额价格大幅回落，但已转移出的订单不可能立刻回 流，我们认为06 年定单量不足的局面将难以挽回。 毛利率下跌2.7 个百分点。前三季牛仔布毛利率为21.5%，同比下降 3.6 个百分点，服装毛利率为18.5％，同比下降2.1 个百分点。毛利率下 滑的主要原因是棉花价格上涨、人民币升值以及开工率降低导致单位成 本上升所致。公司牛仔布和服装产品80％以上出口，人民币持续升值以 及出口退税率下调（13％→11％）等不利因素使得公司毛利率继续下跌 的压力很大。 投资收益等非经常性收益力挽净利润大幅下滑。前三季公司营业利润 下滑25％，而净利润仅下滑8.6%，主要原因是大量非经常性收益力挽 业绩下滑。前三季，公司投资收益为1649 万元，而去年同期为256 万元， 补贴收入为729 万元，其中689 万元是高新技术企业奖励。 维持“中性”评级。订单量不足、人民币升值预期和出口退税率下调 让公司压力重重，出口形势不容乐观，净利润下滑的趋势仍将持续。我 们预计06－08 年公司EPS 分别为0.26 元、0.24 和0.26 元，动态PE 为 15 倍、16 倍和15 倍。维持“中性”评级。 |
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