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| 研究报告：中信建投证券--焦作万方：盈利能力大幅回升2006-10-23 | |
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| 股票名称： | 研究报告作者： | 张芳 | ||
| 股票代码： | 研究报告出处： | 中信建投 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-10-25 17:02:36 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【研究报告内容摘要】
| 全年铝锭产量同比增长8-10%左右：上半年铝锭产量10.08 万吨，同比持平。www.microbell.com【迈博汇金】第三季度产量是6.21 万吨，我们预计全年产量在21-22 万吨左右。www.microbell.cn（迈博汇金）比上年增长8-10%左右。 毛利率不断回升：公司上年度毛利率在4%以下。今年年初以来毛利率开始大幅回升。前三季度毛利率分别是:12.89%、14.86%和12.82%。四季度氧化铝价格是2950元/吨，吨电解铝成本比四季度下降2000 元左右。按照现在铝价21000 元计算，毛利率预计上升9 个百分点左右。今年全年的毛利率将回升到2003 年水平。参股电力公司，获得长期稳定的投资收益：公司参股30%焦作爱依斯万方电力公司。电力公司盈利比较稳定，今年上半年来自于公司的投资收益是1252 万元，去年的投资收益是1381 万元。公司可以获得长期稳定的投资收益。 大股东中国铝业对焦作万方的影响：目前中国铝业占总股本29%，是第一大股东，万方集团是第二大股东。成为中国铝业旗下公司，对焦作万方的影响有：一是氧化铝将100%从中铝获得，主要由中州氧化铝厂提供。氧化铝来源稳定，并且价格也比较优惠。上半年公司从中铝购买19.73 万吨氧化铝，均价是4339 元，低于现货价。二是未来发展将纳入中铝体系整体规划。预计将延伸产业链，生产铝合金。三是自中铝入主后，未来年度有可能增加高比例现金分红，来回报股东。铝合金项目将提高公司产品附加值：公司17 万吨铝合金项目一期工程7 万吨主体工程已完工,累计投入3.23 亿元。二期10 万吨预计在2007 年底建成。公司产品结构逐渐在变化。 买入评级：今年业绩增长的驱动因素是铝价上升和氧化铝成本下降。如果假定铝价平稳运行，明年业绩驱动因素是产量提高和氧化铝成本下降。预计07 年净利润同比增长60%左右。目标价位9 元，维持买入评级。风险因素：铝价波动会减小公司业绩增长幅度。 |
后一则研究报告：
中信建投证券--中化国际：业绩稳定增长，盈利结构日趋合理2006-1…- 上证
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