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| 雅戈尔研究报告：光大证券--雅戈尔06年三季报点评2006-10-23 | |
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| 股票名称： | 雅戈尔 | 研究报告作者： | 李婕 | |
| 股票代码： | 600177 | 研究报告出处： | 光大证券 | |
| 推荐评级： | 优势--2 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-10-25 16:28:59 | ||
| 研报类型： | 研究报告页数： |
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| 【雅戈尔(600177)近期相关投资研究报告】 |
【雅戈尔(600177)研究报告内容摘要】
| 三季度业绩大幅增长 2006年前三季度公司实现主营业务收入、主营业务利润、净利润分别同比增长34%、23%和50%，每股收益为0.29元。www.microbell.com【迈博汇金】 2006年第3季度，公司实现主营收入、主营利润、利润总额和净利润分别同比增长36%、31%、192%和146%，每股收益0.077元。www.microbell.cn（迈博汇金） 权证收益导致业绩超预期 公司两家股东宁波盛达和宁波青春服装厂股改前对雅戈尔流通股进行了增持，加上青春服装厂转债转股共约1.09亿股，其获得的对价（1份行权价为3.80元/股的认购权证和7份行权价为4.25元/股的认沽权证）认沽权证出售收益12046万元（税前）按规定归上市公司所有，导致第3季度营业外收入达到12156万元，占利润总额比例达到57%，较06年中期的1.54%增加55.71个百分点，从而导致公司利润总额和净利润大幅增长。 如剔除权证收益导致的非经常性损益变动影响，第3季度公司利润总额同比增长26.6%。 06年前三季度，公司西服和衬衫销售市场出现较大差异。衬衫出口同比增长50%，内销基本保持平稳。而服装受美国设限影响出口同比下降20%，内销同比增长12%。 第三季度西服毛利率同比增长显著主要是受与销售公司成本划分调整影响，实际毛利率保持基本稳定；西服和衬衫合计占到服装收入的71%，其它主要为休闲服，休闲服毛利率下降明显导致报告期服装总体毛利率有所下降。 纺织收入增长主要来自于色织布和毛纺，针织染整尚处于亏损。纺织品毛利率处于上升趋势，第三季度同比增长11%。07年色织部全部达产后公司产能达到5500万米，鉴于色织布良好的市场状况，公司初步计划在浙江新增5000万米色织布产能。 房地产方面，上半年确认了西湖花园8.5亿和东湖二期0.56亿元,三季度房地产结算了东湖二期0.68亿元。06年共将确认西湖花园收入9亿多；海景花园共9.4亿，目前80%已售，4季度将视情况确认一部分。明年结算的东湖馨园(8.5亿)、都市森林一期(15亿)预售率已超过90%和70%。公司近日公告新增东钱湖土地储备10.8万平米，增加了公司的土地储备。 上调盈利预测，维持“优势-2”评级 由于营业外收入的增加，我们上调公司06年和07年EPS分别为0.40元和0.48元。对公司业务进行分部门价值评估，以06年业绩为基准测算的公司内在价值为6.66元，维持“优势-2”评级。 公司将国际并购纳入未来发展规划，虽然前期接触的香港公司由于价格问题未果，但对于合适目标的寻找及接触后续将不断进行。 基于对总后大麻纤维项目的看好，公司计划与宜科科技共同投资该项目。雅戈尔股份公司、宜科科技、杭州一公司以及公司大股东将各自占有20%、20%、20%和40%的股权比例。该项目将于06年底或07年进行，我们看好该项目的未来发展前景（请参阅06年2月28日宜科科技深度报告《步入高速成长的纺织小巨人》），预计08年后将成为公司新的利润增长点。 |
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