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| 中国石化研究报告：KGI--公司研究--中国石化2006-10-12 | |
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| 股票名称： | 中国石化 | 研究报告作者： | 徐军 | |
| 股票代码： | 600028 | 研究报告出处： | KGI | |
| 推荐评级： | 持有 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-10-13 10:59:53 | ||
| 研报类型： | 研究报告页数： |
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| 【中国石化(600028)近期相关投资研究报告】 |
【中国石化(600028)研究报告内容摘要】
| 和市场的博弈仍在进行 近期中国石化的两个子公司上海石化(600688.SS,Rmb6.20, 持有/0338.HK,HK$3.25, 持有) 和S 仪化 （ 600871.SS, Rmb4.04, 未评等/1033.HK,HK$1.46, 未评等)突然宣布股改,该消息大大出乎市场预料，之前市场 普遍认为上海石化和仪征化纤将直接被中国石化收购而不进行股改。www.microbell.com【迈博汇金】我们认为中国石化的长期目标是整合旗下子 公司，但收购成本是公司需要考虑的一个关键因素。www.microbell.cn（迈博汇金）其子公司突然宣布股改将降低投资者的整合预期，使子公司的 股价回到合理价格（H 股的股价已经出现大幅下降），这将使未来中国石化的整合成本大大下降。我们始终认为想 从投资上海石化等获利的难度很高，因为从目前形势来看，主动权掌握在中国石化手中。 国际油价的下跌使成品油盈利增加 近期石油价格出现大幅回落，我们认为国内成品油价格将加速和国际接轨。在石油价格高涨的时候，如果想使国内 成品油价格和国际接轨将面临巨大的社会舆论压力，因为成品油的大幅上涨将使消费者的费用大增。在石油价格下 跌的时候一切就变的容易，只要坐等国际油价进一步下跌就可以。目前，国内外成品油的差价仍然在700元-1000元 /吨之间。故我们认为目前政府还不会下调成品油的价格。 最近一次国家发展改革委委员会调成品油价格时，国际石油价格在70 美元/桶。目前，石油价格已经回落到60 美 元/桶下方。在石油价格下跌而成品油价格不调的情况下，国内的炼油企业将获益匪浅。在国内炼油企业中，中国石 化的每股炼油能力位列第一（年炼油量/股本），成为石油价格下降的最大受益者。 公司评价与投资建议 因为在预测中我们已经考虑到成品油的获利情况，我们维持06 年和07 年每股盈利分别达到0.50 元和0.52 元。公 司目前交易价相当于06 年每股赢利的10.9 倍和07 年每股赢利的10.6 倍。我们按07 年11 倍定价，公司的12 个月目标价为5.72 元（原先为5.59 元），与目前股价相比有上涨空间4.4%，投资建议从「增持」下调到「持有」。 H 股方面，公司的12 个月目标价为4.91 元，与目前股价相比有上涨空间0.4%，建议「持有」。 |
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